二季度操盘法则：把握阶段行情

　　本报记者 张伟霖

　　“如果剔除石化和电力行业，其他工业企业的利润增幅仍有37%。该数据完全符合早前预期，从而为市场反弹提供支持。”东吴基金表示，“目前市场对2008年上市公司利润一致预期增长率仍然有30%左右，将为市场走稳奠定坚实基础，而二季度市场存在阶段性投资机会。”

　　东吴基金在二季度策略报告中指出，自2007年10月中旬以来，A股市场最大跌幅为43%。而A股市场历史上最惨烈的5年熊市也不过从2245点跌到998点，跌幅为55%。因此东吴基金认为，从历史比较看，市场下跌空间相对有限。

　　同时，从机构的估值观测上来说，目前沪深300指数2008年动态PE为20倍左右，东吴基金认为市场估值吸引力逐渐凸现，而在影响一季度表现的最主要方面——资金供求关系上考量，东吴基金指出，有数据认为二季度限售股解禁压力将明显减小，而众多新基金几乎在同一时间建仓，这将有效增加市场资金供给。

　　长城基金则认为，一季报上市公司业绩存在惊喜的可能。

　　虽然最近公布的前两个月全国工业企业利润增幅回落到16.5%，但长城基金认为，该指标比2007年回落20个百分点的主要原因，是雨雪冰冻灾害影响导致部分地区企业大面积停产以及石化和电力行业利润大幅下滑。

　　对于在二季度市场投资主线，基金们在二季度策略报告中更多的选择了回归蓝筹，绝地反击。其中值得注意的是，在本轮调整中承受抛售压力最大的金融地产二季度再次进入基金的视野。

　　国泰基金指出，近期大多数金融地产类上市公司的年报业绩亮丽，成为近期内为数不多的亮点，行业板块的表现中金融地产也持续走强，并伴随交易量的持续放大。国泰基金认为，在经历了大幅下跌后，目前市场面临众多复杂因素交织的局面，而从当前的情况来判断金融地产类上市公司可能是短期内市场的一致方向。

　　国泰基金认为应重点关注调控政策释放之后房地产行业的投资机会。原因是负利率环境下房地产市场的吸引力在上升，3月份以后销量将回升，加上通胀环境之下租金呈上涨趋势，提升租金回报率都会在一定程度上对房价形成支撑。

　　与此同时，中投证券分析师李少明则指出，市场虽然预计08年房地产板块难以再度回复到07年顶峰时期的水平，但房地产板块大小非的解禁压力远小于深沪股市整体的解禁压力。

　　中投证券提供的数据显示，深沪股市解禁压力较房地产板块压力大1.17 倍，房地产板块仍将强于大盘，尤其是在房地产市场经过半年来的调整，市场重归理性，在今后的销售季节更有利于房地产的销售。在销售逐步回暖下，蓝筹优势上市公司的盈利增长可望持续。

　　而在金融业方面，富国基金在二季度报告指出，金融业前期已经出现了深幅回调，但行业的景气变动实际上并不如股价表现那么悲观。

　　富国基金认为，金融股募集时吸收了大量的投资者，持股最为分散，加之经过长时间的送股和分红后成本极低。但行业的估值风险已在小非减持推波助澜的恐慌性抛售中充分释放，而目前还未明显看到银行业坏账显著上升的证据。因此二季度看好其行业过度回落后的修正。