长盛基金：宏观经济不确定背景下关注创新个股

　　新浪财经讯 4月8日13:00——13:45，长盛基金管理公司投资总监詹凌蔚，长盛基金产品开发经理赵宏宇，上市公司市值管理中心的主任施光耀、和网友一起聊聊震荡行情中的创新选择，解析股票市值增长的原动力，以下为当日聊天实录。

长盛关注创新个股

　　各位新浪网友，大家好！

　　主持人权静：

　　各位亲爱的新浪网友大家好，欢迎您做客新浪的直播间，我是财经频道的主持人权静。

　　最近大家都看到了行情振荡得相当厉害，基金持有人的心都被行情所牵动，大家都想知道基金目前的表现怎么样，未来的走势会如何。我们今天就请来了三位投资方面的专家，跟大家聊一聊振荡行情当中的创新选择。介绍一下，坐在我右手边的第一位是长盛基金管理有限公司的投资总监詹凌蔚，詹总您好。

　　詹凌蔚：

　　您好。

　　主持人权静：

　　第二位是长盛基金产品开发部经理赵宏宇。坐在第三位是中国上市公司市值管理研究中心的主任施光耀老师，施老师您好。

　　我们都看到了最近的行情确实不是非常乐观，基金的净值在这波行情当中也是下跌的很厉害。今天长盛基金投资总监做客新浪的直播间，我们最先来问一个广大网友最关心的问题，基金对今后的行情是怎么看的。

　　詹凌蔚：

　　新浪的网友大家好，在这个时候面对投资者群体，确实要回答对未来市场的判断，还是比较困难的问题。因为从我们的理解出发，今年整个市场是一个不确定背景增大下的振荡的市场行情，但是在这个时点往后看，一些不确定性已经逐渐明朗。所以，市场往未来看，在整个宏观经济逐渐明朗，在外围的国际背景相对清晰的大的环境下，我们对未来阶段性的行情还是相对持谨慎乐观的态度。当然这也是在付出很大代价的基础之上。

　　主持人权静：

　　我们听到詹总说对未来阶段性的行情，长盛基金刚刚获批了一只新的基金，3月14号获批了长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金。詹总，讲一下新基金的获批在当前这个行情当中，你们觉得能够把握这个行情当中的什么机会？

　　詹凌蔚：

　　这个产品本身是一个配置型的产品，在3月份获批，即将在4月中旬进入它的发行程序，在相对的时点中，这样基金的发行，实际上对基金管理人本身来控制基金持有人的持有成本，以及控制基金组合的风险或者相对的风险调整后收益的最大化，是奠定了相对良好的基础，毕竟未来的建仓成本会落在3500到4000点之间。整个上市公司08年的动态PE在这个范围内，可能落在以沪深300成分股来说可能落在25倍左右。以中国这样一个成长性比较明显的证券市场来看，这样的一个PE的估值水平和PB落在3.5和4倍的估值水平，长期来看还是一个相对安全的区域。

　　主持人权静：

　　我们能不能替广大网友非常直白地问一句，你们这个新基金是去抄底的吗？

　　詹凌蔚：

　　其实对于我们来说时机选择长期来看不是一个共同基金或者是超额收益的最主要手段，应该说抄底还是赶底，实际上这一定程度上立足于证监会的审批制度是一个相对的时机问题。所以，我们不是特别看重这样一个时机的问题。我们碰上了在未来可能形成阶段性底部的时机，只能说感到比较幸运，同时也为未来持有人获得良好的回报获得一定的信心。

　　主持人权静：

　　说到这儿就请赵老师给我们介绍一下这只新的基金，它具体的设置是怎么样的。

　　赵宏宇：

　　各位网友大家好。长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金是3月14号获得证监会批准，这只基金应该说从类型上是一只混合型的，它的股票投资比例是30%—80%的范围，最高上限是80%。债券15%—60%的范围。从配置比例上来看，这是能够在股债配置上非常灵活的基金品种。

　　从创新先锋这个名字上看，创新二字还有先锋二字就体现了基金的特点。“创新”这二字，我们在选择投资的时候，会选择一些具有创新能力的公司。先锋实际上是一个行业领先的理念的公司。这个基金，创新理念体现创新是企业领先的源泉，这是从基金的名字到投资理念到投资策略上，都能体现出这个特点。

　　基金投资策略上，还是传统的自下而下和自上而下的投资策略。在配置方面综合考虑宏观经济、政策导向、市场环境等确定配置比例。在个股选择上，长盛基金管理公司有两种体系来进行选择股票：第一，创新选股体系。第二，优势选股体系。在两个体系中，综合体现了一个什么要素呢？就是个股的创新度、领先度和绝对投资价值、相对投资价值，来确定投资个股选择的比重。这是从投资策略的角度上考虑的。

　　当然从具体的创新要素上讲，一般在投资策略上选择企业，我们更多的首先看的是一个企业利润率、增长率、企业的成长情况。实际上对创新企业来讲，很重要要体现出它的一个创新的要素，比如它的创新能力、专利技术、品牌知名度等等这样的一些要素进行选股。所以，在创新企业里主要考虑的几个要素，比如它的研发、技术进步贡献、专利水平、新产品、新业务的市场占有水平，包括它的管理层核心人员的激励制度是否健全。这几个角度来考虑创新企业的选取。

　　在优势选股企业里，行业领先，它在这个行业占有率的水平，它的销售稳定增长水平，它的盈利增长的稳定性和现金流的增长稳定性等这些要素来选取它优势领先的能力。

　　在这个基础上构建基金的投资组合。

　　我们在选股策略标准的基础上，构建投资组合还进行一些创新评价，设定一定的权重。比如说创新度的评价，还有绝对投资价值的评价和相对投资价值，以及综合投资价值的评价，在这些因素的基础上构建我们的投资组合。因此，长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金就综合了这些特点。

　　主持人权静：

　　谢谢赵老师。施老师，刚才赵老师也说了长盛的新基金非常看重创新能力，在选股体系当中创新也是一个非常重要的指标。而且基金的名字就叫创新先锋灵活配置混合型证券投资基金，您是上市公司市值管理中心主任，您怎么理解创新性？

　　施光耀：

　　看到长盛基金推出这样一个基金名字的时候，心里是一种很高兴的感觉，直接把创新跟先锋两个字能够装到基金的命名上。为什么很高兴呢？因为创新是我们一个国家经济发展的原动力，也是我们企业可持续发展的根本保证，一个国家如果没有创新能力，一个企业如果没有创新能力，国家是不可能繁荣的，企业也是不可能持续增长的。至于先锋这个行业，抓的又是行业龙头，要当行业龙头也需要创新，创新的企业哪怕今天不是行业龙头，明天有希望成为行业龙头，但是不讲创新的行业是永远不可能成为行业龙头的。当时看到这个命名，心里是由衷的高兴。

　　高兴的第二个理由，也折射了中国资本市场在创新活动中的一种作用，资本市场是一个创新的市场，但是并不仅仅局限于自身的，还为整个企业、整个国家经济生活中的创新起到了一种推动力和加油站的作用。我们企业不管是技术创新、产品创新、创新产品的推广或者是其它机制创新，各个方面都离不开钱，而资本市场是给它提供钱的好地方。所以，它直接推动了我们的创新活动。所以，资本市场对创新的作用，如果我们看一看美国新经济的发展跟资本市场的关系度，我们就能够强烈地感受到这种推动力到底有多大。可以说，如果没有资本市场，没有纳斯达克，也不可能有今天这样的美国新经济的规模、盛况。

　　主持人权静：

　　谢谢施老师。詹总，我还想继续问一下您，刚才赵老师给我们介绍了长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金产品设计上的一些特点，您能不能再给我们讲一讲创新先锋配置在投资理念上、选股方面上怎么体现创新先锋？

　　赵宏宇：

　　结合施老师的话题往下说。我们的理念是从这个角度出发的，资本市场本身最基础的功能就是完成资源的基础性配置。我们这一批代客理财，代持有人理财的资金的管理者，最主要的任务就是能够顺利地完成，把这些资金、资本有效地配置到那些具备创新能力的组织、个人、制度的企业中去，这是我们整个投资理念最根本的出发点。

　　我们结合到资本市场中，又理解创新本身跟我们所管理的、投资的标的的市值的增长或者持续的增长是紧密联系的。一个企业无论是在技术上创新、组织上创新、制度上创新、工艺创新、盈利模式上创新，才能保证这个企业的市值持续增长。这个角度上来说，我们把投资理念界定在我们希望能够见微知著、顺势而为地把握这些创新型企业持续稳定增长的获利能力，进而反向他们的市值成倍增长过程中资本增值的收益。

　　具体到个股选择过程中，刚才赵老师也说了，我们首先通过一个财务指标数量化地来评价，在一千多家上市公司中选出能够纳入到我们创新池和领先池的股票集中，这可能有30%的淘汰率。这些指标主要包括主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、毛利率的水平能不能大于整个市场平均水平，以及LE水平能不能大于市场的平均LE水平，资产负债率是多少，要进行一个初步的筛选。在筛选的基础上结合我们的行业研究员和公司按照员，对这些公司进行主动的预判。因为数量研究都是基于历史，我们还要基于主观，对未来的预测，是通过行业研究员和公司研究员来实现的，他们预测这个公司的核心竞争优势所在、行业创新能力。这个基础上我们再进行淘汰30%，这样剩下大概300到400家公司，进入我们创新和先锋池的交集。这个交集中要交给基金经理，他对公司长期的跟踪和对公司管理层的看法、公司治理结构的认识，来进行具体权重的配置。有些公司可能觉得公司治理结构，公司管理层在这方面有优势，或者是创新方面有优势，就配得重一点。有些优势还不够，还在跟踪，看它不确定性的演变情况。总之，我们是以这样的理念和选股结合的步骤。