王群航：偏股型基金业绩差 封基分红很伤心

　　□　银河证券研究所高级分析师 王群航

　　股票型基金

　　股票——股票型基金上周的平均周净值损失幅度为5.81%，全体基金的净值折损，总体绩效表现不好，这种情况与上周市场中频繁出现的大面积下跌有关，且即使是在上周最后的一个交易日里股指翻红了，但最终上涨的股票无论是数量还是幅度有较为有限。在如此基础市场行情背景之下，基金们投资运作的难度很大，即使是才开始运作的南方盛元红利，也在上周损失掉了前期仅有的赢利，净值重新回到了起点——1.00元的面值。除此之外，其它周净值损失幅度较少的基金有长城品牌优选、博时主题、长城消费增值、景顺长城鼎益这4只，周净值损失幅度介于1%至3%之间。上周另有3只基金的周净值损失幅度大于10%，其中既有前期的名牌基金、高星级基金，也有今年以来刚刚崭露过头角的基金，看来，在基础市场行情动荡不安的特殊时期，无论是新秀还是老秀，都有必要切实做好风险控制工作。

　　偏股型基金

　　本栏目近期关注的绩效最差基金类别——偏股型基金，上周的绩效表现再创劣绩的新水平，平均净值损失幅度为6.93%，不仅继续超过了股票型基金，而且还超过了指数型基金。在近期的基础市场行情大跌过程中，偏股型基金连续多周出现这么高的净值损失幅度，的确与这种基金的类型特征很不相符。从产品归类来看，偏股型基金之所以可以单独二级设类，就是因为这类基金虽然以股票市场为主要投资对象，但它们的股票投资仓位最低可以低于60%，即股票型基金的股票投资仓位下限。这就是说，如果基金管理人能够对基础市场行情发展趋势做出明确的判断，此类基金的股票投资仓位完全可以降到60%以下，进而比指数型基金、股票型基金可以更为有效地规避股票市场行情下跌的风险。但是从目前此类基金的绩效表现情况来看，他们或许没有降低股票投资仓位，或许降低了仓位，但购买的股票一直走势不好。

　　在管理有偏股型基金的各个基金公司里，东方基金管理公司是很突出的一家公司，该公司旗下有3只基金，其中2只以股票市场为主要投资对象的基金都是偏股型基金。按照截止到上周末的业绩排名，东方龙和东方精选都几乎在短期的各项排名当中垫底。看来，偏股型基金的总体业绩表现差，原因很复杂，从公司层面上看，既有公司自身的综合投资管理能力方面的原因，也有其它方面的原因。

　　受累于基础市场行情的下跌，封基上周的绩效表现很令投资者吃惊，平均净值损失幅度与基础市场下跌幅度相近，如果考虑到封基们的仓位因素，封基的净值损失幅度其实是大于股票市场平均下跌水平的，这就表明，封基们重点投资的多数股票在上周遭受到了重创。虽然上周只有四个交易日，虽然上周的日K线还有红色，但封基的平均周净值损失幅度为5.42%，全体基金的净值折损，总体绩效表现不好。

　　在这一片汪洋中，封基之间的绩效分化现象比以往更盛。继续受到基础市场行情走势的拖累，封基二级市场行情上周几乎是在与股票市场行情同步下跌，沪深两个基金市场的总体下跌幅度与股票市场的平均下跌幅度相近。沪市基金周末收于4170.58点，全周下跌235.34个点，跌幅为5.34%；深市基金周末收于4074.41点，全周下跌219.94个点，周跌幅为5.12%。在周成交金额方面，虽然上周只有四个交易日，比前周少一个交易日，但周总成交金额却几乎与前周相等，在沪市基金周总成交金额略减4.3%、深市基金微增3.36%的情况下，两市基金上周总计成交74.44亿元，环比减少0.15亿元，减幅为0.2%。其中深市基金如果扣除了鸿飞复牌所带来的成交金额增量以外，周总成交金额其实是在比前周微微减少。显而易见，封基市场上周总体呈现出价跌量增的走势。

　　具体来看，上周封基二级市场行情的表现情况如下：(一)在周交易价格变动方面，沪深两市只有天华这一只基金微微上涨了0.54%，其它33只基金全部下跌，包括复牌交易的鸿飞。无论是已分红的基金，还是未分红的基金，大家都抵挡不住基础市场行情下跌的拖累。从上周的盘面中我们也可以看到，分红金额高的基金还是受到了投资者的关爱，当基础市场行情回涨的时候，很多有此背景的基金价格回涨较快，这也许可以给未来的相关行情埋下一些伏笔。

　　(二)在周成交量变动方面，沪深两市有19只基金增加，15只基金减少。影响上周封基市场增量资金流向的主要因素是基金的分红与否，以及分红金额的高低，总体来看，已经实施了分红的基金，周成交量环比增幅都比较靠前，其中分红金额高的基金周成交量环比增幅更是领先，如丰和、通乾、科翔、泰和、科讯、科瑞，即是上周已实施分红的基金中分红金额排名前6位的基金，也是周成交量环比增幅领先的前6只基金。

　　(三)周换手率，虽然上周只有四个交易日，但对比日均交易量的变动，还是可以衡量出封基上周的交易量增加情况。前周封基的日均成交金额为14.92亿元，上周为18.61亿元，上周的日均成交金额环比增加了3.69亿元，增幅为24.73%。如此大的增加幅度，而且新增资金主要是集中到了有分红行为的基金上，这就造成了上周的“周成交量变动”与“周换手率”有着几乎相同的市场特征。预计这种情况还会在今后几周的行情中继续，因为有些基金公司充分地利用了市场规则，将2007年度的分红尽可能地延迟到了4月下旬。