孙占军：成长为王

　　证券时报 杜志鑫

　　在基金裕隆基金经理孙占军眼中，选择股票的重要标准是成长性，他追求的目标是成长为王。

　　孙占军总结自己的投资经历是三次跨越：实业、卖方分析师、基金经理。

　　三次跨越

　　孙占军是今年通过竞聘上岗，被聘任为基金裕隆的基金经理。据介绍，有6个优秀的研究员竞聘这一岗位，最后孙占军脱颖而出。

　　1998年孙占军毕业后即到宝钢战略部工作，在宝钢工作的三年中，孙占军对企业的经营、战略以及企业的优点、缺点有了基本了解，而其在宝钢从事市场和战略规划的经历，让他对企业有了更深刻的认识。

　　2001年，孙占军离开宝钢走进申万研究所，刚进入证券市场，即遇上熊市，让他对价值投资有了切身的体会，他开始寻找有价值的公司，对上市公司基本面进行深入了解。

　　后来孙占军到了博时，从卖方分析师到实践性很强的买方分析师，孙占军现在回过头总结，在做卖方分析师的时候，主要是以分析为主，但到买方后，主要是把理念进行实践，尤其是在基金经理这一职位上，让他明白了“投资是行动的艺术”这句话。

　　成长为王

　　博时基金投研团队分为不同的风格小组组，孙占军在成长组。他把成长分为三类：持续成长、阶段成长、外延式成长。

　　对于持续成长股，统计显示，美国30年能够长期保持持续成长的公司，1500只股票中不超过15只，因此连1%都不到，而在30年中长期保持持续增长、符合巴菲特绝对价值投资理念的公司，更是寥寥无几。

　　因此，孙占军把眼光更多的放在阶段性成长的公司上。比如钢铁行业，刚开始以为是一个周期性行业、夕阳产业，但在这几年的持续观察下，他认为钢铁行业非但不是夕阳产业，还是一个快速成长性行业。在更深入研究后，他发现，钢铁行业在某一阶段是成长性行业，不能把国外的估值模型直接套用在国内，在国际上，钢铁行业已完成成长，但在中国钢铁才刚开始成长。

　　孙占军发现很多行业都符合S曲线理论，S曲线理论就是部分公司和行业在经济增长初期业绩增长比较慢，但是中间某一阶段增长却非常快，后期增长相对缓慢。

　　在孙占军眼中，他投资阶段性成长股就是要投资S曲线中间这段。当然，这并不是一个一成不变的理论，最重要的是如何实践这个理论。“在整体经济增长放缓后，你会发现持续增长保持30%的公司吸引力更强，去年、前年增长100%、200%的公司在周期性顶点后，增长下滑了，这时候就需要选择相对成长性的公司。”孙占军如此解释他灵活的阶段性成长理论。