本报记者 贾伟

　　顾名思义，债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。在现行法规的规定下，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。由于投资对象不同，以上分类的基金在各自的投资风险与预期收益方面也有明显的区别。目前，债券基金的投资对象主要是国债、金融债、企业债和可转换公司债。随着市场的发展，最新债券基金还配置了申购新股的功能，使收益增长潜力更大。

　　债券的有关特性

　　要认识债券基金，首先要了解债券的有关特征。

　　债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。

　　债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下主要特征：一是偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。二是流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转换。三是安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。四是收益性。债券的收益性主要表现在两个方面：一方面是投资债券可以给债券持有人定期或不定期地带来利息收益；另一方面是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。

　　债券价格的变动

　　从理论上来讲，债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，尤其是固定利率的债券，当市场利率上升时，债券的价格就会下降，反之亦然。另外，由于债券的期限结构不同，表现出来的风险也不一样，一般短期债券或浮动利息债，它的利率风险比长期债要小，但潜在的收益可能也小些，因为一般短期债的票面利率比长期债的票面利率低。

　　此外，不同债券价格对市场利率变动的敏感性也不一样。因此，要了解债券价格变化，从而知道债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度如何，可以用“久期”作为指标来进行衡量。

　　一般来说，久期取决于债券的三大因素：到期期限、本金和利息支出的现金流、到期收益率。久期以年计算，但与债券的到期期限是不同的概念。借助这项指标，投资者可以了解到，所考察的基金由于利率的变动而获益或损失多少。

　　久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。假若某只债券基金的久期是5年，那么如果利率下降1个百分点，则基金的资产净值约增加5个百分点；反之，如果利率上涨1个百分点，则基金的资产净值要遭受5个百分点的损失。又如，有2只债券基金，久期分别为4年和2年，前者资产净值的波动幅度大约为后者的两倍。