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基金经理多空激辩

http://www.sina.com.cn 2008年03月20日 06:02 钱江晚报

  ■本报记者 赵路

  本报讯 昨天,股市终于有所反弹,上证综指上涨2.53%,深圳成指上涨4.45%。然而,不少基民却认为,指数的上涨并未达到他们的预期。“周二的损失都还没有补回去。”投资者刘春表示,最近仍然“亏多涨少”。

  2007年底,在经过近两个月的持续调整之后,市场似乎有了重振雄风的迹象,但1月中旬,却在次贷危机、再融资、突发灾害等诸多因素叠加中急速下滑,短短的两个月时间,大盘就下挫了20%。3700点附近,基金界多空的争辩更趋激烈。

  疑问一:赎回潮来了吗?

  “本周一某基金公司当天被赎回20亿元!”最近,类似大面积赎回的利空传闻令不少基金公司胆战心惊。另有不少市场人士担心,一些规模较小的基金,若接连遭到赎回,甚至面临被“清盘”的危险。

  事实上,就在上周五,基金业内已感觉到集体净赎回的压力,只不过当时数额尚不大。上述基金公司人员表示,从本周开始,旗下基金的净赎回额确实有所放大,但也不过几千万份额的赎回量,并没有听说传闻中的巨额赎回。

  不过,一位基金界资深人士告诉记者,以目前的市况,“赎回潮”出现的可能性不大。“基金在去年10月左右曾有过爆发性增长,不少基民也在那时候入市已经巨幅亏损,以我的经验来看,他们不太可能在这个点位选择赎回。”他说。

  “不过,在指数涨上去的时候,这些基民的信心将会松动。”他说,“那时候,就会形成追涨和保本的博弈,结果就能难说了。”他表示。

  疑问二:新基金还卖得出吗?

  新基金不好卖——这是不少业内人士的感觉。据悉,某新基金每天发行量为仅几千万元;而另外一只新发行的股票型基金也同样惨淡,发行第一天仅有不到4亿元的募资额,这相比去年一天募资上百亿元的场景已是大相径庭。

  截至目前,今年已经有8只股票型基金先后发行,其中工银瑞信中国机会全球配置为QDII产品。从已结束募集的情况看,工银中国机会、国投成长优选、建信优势、南方盛元分别募得金额为31.5亿、28.7亿、43亿、60元,分别是其募集资金上限的14.3%、28.7%、71.7%、75%。

  相比之下,而今年债券型基金募集情况则颇为乐观,除了汇添富增强收益募集到50.5亿元外,华夏希望债券更是以93.2亿元创下了今年基金发行的新纪录,而目前仍在发行的交银施罗德增利债券基金募资已达65亿元左右。

  疑问三:估值已经合理了吗?

  从去年10月中旬开始,市场持续了近半年的调整,而上市公司的动态估值也从平均40倍回落到20倍附近,考虑到上市公司业绩继续保持30%以上增长,银河稳健基金经理钱睿南在接受本报记者采访时表示,目前的估值已经具有吸引力。

  “根据目前业内的预期,2008年上市公司盈利增长为30%左右,预计2009年仍将保持15%~20%的水平。相对于2008年业绩来讲,目前市场的平均市盈率在20倍左右,许多股票的市盈率甚至已经低到10多倍。”因此,钱睿南认为,根据目前的利润增长的速度来说,当前的估值应该说是基本合理的,从上半年来说,这个位置是比较安全的。而更乐观的预期则认为,目前的估值水平还没有充分反映上市公司业绩增长的预期,因此目前是一个相对较低的点位。

  但钱睿南也强调,2006、2007年的单边上涨行情,将可能在一段时间内成为历史。预计市场可能恢复到与GDP增速保持平衡的盈利水平。因此,投资者应该调整好心态,保持一个合理的预期收益率。

  疑问四:牛市还将继续吗?

  不少基金经理对长期牛市的观点依然乐观。钱睿南认为,投资者对市场的预期并不必过分悲观。

  从本轮大跌的因素来看,资金面变化无疑成为了直接导火索。1月16日,中国平安突然抛出的巨额再融资方案,让本已弱不禁风的市场再受打击,随后接二连三的再融资消息,大小非限售股的解禁,让市场备感资金压力。

  钱睿南认为,2008年资金面肯定是偏紧的,大小非解禁、再融资以及今年从紧的货币政策,都使得2008年在资金面上面临较大压力。据统计,资金面的压力直接导致了沪市成交持续低迷在1000亿的水平之下,偶尔一两次微弱反弹也显得后继乏力。

  钱睿南表示,除资金面的影响外,本轮调整的关键因素还在于市场对企业盈利增长的分歧。据了解,从2006年开始的这轮单边上涨行情,最主要得益于上市公司业绩的增长。2006年上市公司净利润同比增幅高达42%,而到2007年前三季度,这一数字已经达到了64%。但随着三季报的公布,市场却在估值分歧中出现了大幅调整。从长远来讲,钱睿南认为,2008年企业盈利增长仍将实现30%以上的增长,业内也基本维持同样的判断,甚至认为今年一季度有可能略微超过市场预期。

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