让创新封基进入你的视野

　　——访建信优势动力基金产品设计负责人李贤彬

　　文/ 本刊记者 叶波

　　李贤彬 工学博士，8年证券从业经历。历任成都证券投资研究中心高级研究员，平安证券综合研究所金融创新部研究员，长城基金公司研究员、业务主管、部门副总经理、部门总经理。现任建信基金创新发展部执行总监。

　　作为建信基金公司旗下的第5只基金，建信优势动力基金于2月18日～3月17日正在募集。作为2008年首批发行的股票型基金之一，该基金也是建信基金的首只创新型封闭式基金，建信优势动力基金尤以其可100%投资股市、半年内达到特定收益目标才上市、较高的业绩报酬提取标准，在略显平静的基金业激起了一阵波澜。建信基金创新发展部执行总监，同时也是建信优势动力基金的设计者之一李贤彬先生谈起这只基金兴趣盎然，如数家珍。

　　创新封基的投资潜力

　　当过大学副教授、长期从事研究工作并有多年证券从业经验的的李贤彬，对基金了如指掌。他言简意赅的评价了封闭式基金的存在意义：“现在投资者都疯涌购买开放式基金，其实他们投入的资金有相当一部分是3～5年闲置不用的资金，而开放式基金的申购赎回虽然便利，但在客观上对基金投资却存在着一定冲击，若是在牛市中，并不利于充分分享市场上涨所带来的收益。而封闭式基金稳定的资金规模则能规避这一弊端，这也正是封闭式基金最大的生存价值所在。”

　　李贤彬指出，在成熟市场，这部分中长期资金能够和封闭式基金作有效的双向选择，所以并不会出现严重的流动性问题；且只要封闭式基金净值具有良好的增长潜力，就可能出现溢价。近两年投资中国股市的QFII基金大多是以封基的形式存在的，且都出现了高溢价，如在香港募集的汇丰中国翔龙基金，溢价率一度达到81%，原因就在于投资者看好中国股市的上升潜力。美国也有数百只传统的封闭式基金处于溢价状态，原因在于它们主要投资于州政府发行的债券，从而能够从所在州的税收优惠中获益。

　　为什么在中国却出现了封闭式基金高折价和日益边缘化的情形呢？“传统的封闭式基金在制度设计上存在一定的缺陷，导致传统优势得不到发挥，不能简单责怪原始持有人理念不成熟和大量卖出。”李贤彬语句铿锵。他认为，传统封闭式基金股票投资比例受限在80%左右，自然无法充分分享牛市收益；封闭期限最长甚至达15年，对投资者的流动性需求考虑不够；基金管理人和持有人之间的利益机制失衡，基金管理人没有管理费和持续营销的压力和动力，自然没有激励管好基金。

　　“其实根据我们与投资者的交流，如果管理人能够为投资者获取高收益，投资者是愿意在管理费以外，再拿出一部分收益来激励管理人的。只有这种双赢机制，才能提高管理人的积极性，持续为持有人创造高收益。”李贤彬指出，如果创新封闭式基金能够弥合以上缺陷，同时将现有开放式基金的优点(如大类资产的投资比例比较灵活)吸纳进来，对投资时间尺度匹配的资金而言是很有吸引力的。投资者不应将封闭式与开放式基金截然对立，两者各有千秋，未来基金产品的创新趋势将在于开基和封基相互借鉴、相互弥补，创造出投资更为灵活、更为适应市场需求的“混型”基金。