专户投资比公募投资更具挑战性

　　与公募基金的基金经理频繁出现在公众视野中相比，专户投资管理人一直刻意保持低调。专户投资与公募投资有何不同？专户投资如何确保公平交易？就这些市场关心的问题，记者专访了建信基金专户投资部总监曲寅军。

　　记者：您曾经从事过公募基金投资管理，现在负责专户投资。在您看来，专户投资与公募投资有何不同？

　　曲寅军：最大的区别可能是资金期限的不同。以专户咨询为例，现在客户委托给我们的产品最长有三年，但绝大多数客户都是一年期产品。这样给专户投资带来很大压力。公募基金虽然排名压力很大，投资者申购赎回会给投资操作造成影响。但是公募基金是永续存在的，钱不会到期一下就没有了。但专户一年到期后，客户可能因资金另有用途等原因就不做了，这样在既定的较短时间内作投资压力会很大。

　　一方面是专户投资建仓期压力很大。当市场走势不明朗的时候，专户投资很难抉择。不买可能市场上去了，你会跑输大盘，而且剩余时间更少了；买了可能没过多长时间就转向了，也会比较尴尬。另一方面是产品临近到期前一两个月，操作也必须非常谨慎。如果那一两个月之前没有把一些浮盈兑现，可能之后市场就不会再给你机会了。所以说专户投资必须要比公募投资对市场更敏感，要增强对大势的判断，个股的研究也要求更加深入精准。

　　另一个很大的不同是客户收益预期的多元取向。客户一方面要绝对收益，不希望见到账户亏损；另一方面也会和市场整体环境做比较，指数涨的比较多，客户也希望你跟上大盘。这和公募基金也有很大区别，公募基金有确定的业绩比较基准，跑赢基准或者同类产品就可以。

　　未来专户理财业务的客户可能大多数不会选择设立业绩比较基准，只会给你一个最低的收益预期。但也有客户会采用业绩比较基准，比如目前我们担任投资咨询的一个纯股票投资银行理财产品，通过与目前我们管的20多个账户的投资收益情况看，不管是有最低收益预期的、还是采用指数基准的，我们都超越了客户的需求。

　　记者：既然专户投资期限较短，业绩压力大，那么如何避免短期行为或者利益输送行为的出现？

　　曲寅军：证监会已经发布了关于公平交易的征求意见稿，要求开展专户理财业务的基金公司设置独立的交易部门。另外，建信基金通过风险管理部和监察稽核部加强了事前、事中、事后的风险控制，有效规避和控制风险。交易系统采用了全新的公平交易策略，提高交易的公平性。

　　从建信基金来说，更不存在利益输送的动机。公司股东没有追求短期回报的要求，相反格外注重公司经营的合法合规。股东在考核建信基金时有几项指标，其中有一个重要指标就是有没有受到监管机构的行政处罚，一旦出现公司高管要直接负责。