阳光私募新锐：抓小放大

　　截至今年三月初，建仓三个多月的粤财信托·新价值一期信托产品的净值收益高达9%（已扣除业绩提成和管理费用），超越大盘收益30%、更是超越公募平均收益22%。虽然近期私募跑赢公募已经不是新闻，但如此大幅度的超越公募和大盘不得不令业界对这支私募新军刮目相看。

　　⊙本报记者 安仲文

　　合理选股选时

　　“时机选择和热点选择等具体问题，对决定阶段性收益的作用可能比选股更重要”。粤财信托·新价值的基金经理罗伟广这样认为。

　　他介绍说，由于他们对过去3个多月大盘下跌趋势以及大盘蓝筹将持续调整的的超前判断，从而使得在资产配置时回避了不利因素，与此同时，考虑到中小盘股、成长股将成为阶段性主流热点，应重点配置的判断，为新价值产品的选时和选点（热点）的准确性奠定了基础。

　　去年11月中旬，新价值信托产品成立时罗伟广和他们的团队就预计，中石油的上市代表了5·30后持续近半年的大盘蓝筹行情将以泡沫破裂来结束，大盘蓝筹将持续调整，指数第一目标是半年线的4800点。所以，信托成立后在板块选择和个股选股方面都重点强调个股的防御性，成长性，并阶段性地重点倾斜到调整更为充分的中小盘个股上。

　　其间，新价值信托产品在中小板的小盘成长股、电子元器件行业的科技类成长股，交通运输、医药、电力等防御型价值股等上面建仓较多，避开了蓝筹股的杀跌行情的同时取得了不少收益。虽然他们当时仍保持对大盘蓝筹的中长期关注并阶段性的参与了武钢、宝钢等大盘钢铁蓝筹，但到了5500点左右新价值的研究团队判断CPI超预期上升的威胁仍没有过去，于是减持钢铁蓝筹兑现收益并降低了信托产品的整体仓位。

　　罗伟广也坦承，当时并未能预计后来发生的外围股市次贷危机和雪灾爆发等突发因素。“不过，我们提前降低了仓位”，罗伟广表示。所以5500点到现在4300点的大跌中，新价值信托产品虽然没有完全避免损失，但也保住了大部分胜利果实，扩大跑赢大盘的幅度。

　　不改牛市格局

　　展望2008年股市，罗伟广认为，虽然判断未来大盘走势要考虑的因素很多，尤其短期的多空因素可谓错综复杂，但跳开短期看中长期，牛市趋势不会改变。

　　“估值是首要因素，脱离估值因素谈大市牛熊就不是价值投资。新价值一期成立时大盘5400点，当时300指数按2008年业绩增长40%来估计的动态市盈率是40倍，但我们认为市场预期业绩增长40%过于乐观，合理预期应是增长30%左右，则40倍的估值已经不低了，所以当时我们认为大盘要调整，特别是大盘蓝筹有泡沫。”