风格轮动 重点关注封闭式基金

CFP图片 　张秀菊/制图

　　近期股票市场仍将以震荡筑底为主，与此同时，市场的风格可能会由中小市值股票转为大盘蓝筹股，当然中小市值股票仍有上涨机会。目前距离年度分红的时间已经越来越近，仍然看好封闭式基金的投资价值。

　　大盘蓝筹股有望反弹

　　市场风格方面，自去年年底以来，市场的风格一直以中小市值股票为主。随着中小市值股票行情的不断演绎，以及大盘蓝筹股的持续下跌，下阶段，市场风格转变的可能性较大。首先，从不同风格指数的走势来看，2006年年底以来，市场风格轮动的周期性十分明显，而目前大盘指数有止跌回升的迹象；其次，从估值水平来看，大盘蓝筹股在持续下跌之后，估值已经重新具备优势；再次，股票型基金的发行在一定程度上缓解了资金供给的压力，从而有利于大盘蓝筹股的表现；最后，大盘蓝筹股的业绩增长存在超预期的可能。因此大盘蓝筹股可能会改变此前积弱的走势，走出一波阶段性上涨的行情。当然中小市值股票仍有上涨机会，毕竟许多中小市值股票的成长性较好，有利于估值水平的降低，不过相对于大盘蓝筹股的超额收益将不再显著。

　　持有绩优封基

　　在股票市场风险大幅释放，市场将以震荡筑底为主基调的背景下，投资者可以在保持对以股票为主要投资方向基金风险防范的同时，继续适当提高权益类基金的配置力度。

　　对于不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金、股票型基金和指数型基金，持有混合型基金、债券型基金、保本型基金和货币基金。

　　封基目前的折价率水平已经相对较低，大盘封闭式基金的平均折价率已下降至16.94%，小盘封闭式基金的折价率也下降至5.78%，均达到近年来的最低水平。但目前距离年度分红的时间已经越来越近，一旦封闭式基金实施年度分红，其除权效应将使得折价率回升到较高的水平。而从长期来看，封闭式基金的折价率最终要回归为零，此外，股指期货的推出更将提前推动封闭式基金折价率大幅下降，其中一些绩优封闭式基金出现溢价交易的可能性很大，而这些都是普通开放式基金所不具备的，因此封闭式基金相对于开放式基金的比较优势将长期存在。因此，对封闭式基金维持增持的评级。

　　配置比例调整理由：对封闭式基金、股票型基金和指数型基金的评级是增持，但由于对这三类基金已经处于超配的状态，因此在本期投资组合中不改变对这三类基金的配置比例。

　　封基推荐理由：基金泰和从历史上来看，对分红较为积极，且长期业绩表现较好；基金金鑫一贯对分红不太积极，这使得其今年累计了较高的未分配收益，在不考虑其他因素的情况下，目前基金金鑫的年度分红投资价值在所有的封闭式基金中最高；基金裕隆是博时基金管理公司旗下的封闭式基金，博时基金在前期下跌行情中表现出较好的风险控制能力，且基金裕隆长期的业绩表现较为出色；瑞福进取作为一只结构性产品，由于有杠杆操作的功能，因此在上涨行情中瑞福进取的收益增长相对其他基金而言具有一定的优势；基金汉鼎的投资组合以内需成长类股票为主，对出口增速的下降和宏观调控的免疫力较强；基金科翔所属的易方达基金管理公司整体实力较强，且基金科翔长期以来的业绩表现一直较为出色。