加息空间已经不大 债券基金将迎拐点

　　□晨报记者李锐 实习生杨玉洁

　　2月份CPI数据的高企，或为债券基金的大行其道铺上“红地毯”。昨日，国家统计局数据显示，2月份CPI(消费者物价指数)总水平同比上涨8.7%，创下1996年5月以来的单月新高。对此，多家基金一致表示，虽然有雪灾等偶然因素影响，但加息压力正在增强，近期加息的可能性很大。不过，由于加息空间已经不大，所以债券基金有可能迎来“拐点”。

　　CPI小幅超过预期

　　“数据高于我们的预期！”昨日，国泰基金就此表示。同样，沪上另一基金公司也指出，8.7%小幅高于其预期的8.2%。据悉，主要推动力量仍然在肉价、鲜菜价格上，但是居住价格在建房装修、燃料价格带动下继续小幅上涨，从而推动非食品价格也继续小幅上涨，不过，服务类价格保持稳定暗示工资上涨尚未转化为通胀压力。

　　然而，即使剔除雪灾、春节两大因素的影响，汇丰晋信基金认为，国际资源品价格大幅度上涨也是重要因素，考虑到本轮通胀的成本推动特征比较明显，在国际资源品价格仍然维持高位，以及中国劳动力成本开始显著上升的背景下，预计今年通货膨胀将维持在相对高位，初步预期后两个月CPI可能仍在8%略高的水平，而全年可能涨幅在5.5%左右。

　　同样，交银施罗德基金也指出，物价趋势性上涨的压力依旧很大，未来也将在高位运行，因此加息预期依旧强烈。

　　市场做多动力不足

　　受美国降息影响和银行的抵制情绪，加息具有不确定性，但估计本月加息的概率仍然较大，加息的幅度较小。此外，宏观的流动性仍然很充裕，外围资金量很大，随着反弹行情的确立，外围的流动性将进入市场，改变市场内部流动性不充裕的现状。富国基金首席策略分析师林文军认为，不排除央行等进一步加强宏观调控的可能。

　　而国泰基金认为，市场所预期的政策转暖还没有兑现，利多的因素也没有最终确立，投资者仍然处于观望期，近期的做多动力仍然不足，从短期看，市场击破4000点的可能性也不能排除，估计4月份在利好因素的刺激下将迎来反弹行情。

　　鉴于目前中美一年期品种的利差倒挂已经超过100bp(基点)，而美联储在次级债的第三次冲出波影响下可能进一步紧急大幅降息，交银施罗德断定，人民币利率进一步上涨的空间进一步收窄，非对称加息或许是唯一选择。

　　债券基金迎来机遇

　　但在美联储维持减息的国际大背景下，人民币利率上调空间是极其有限的。一旦非对称加息后，在3月物价回落的预期下，债市有望打破近期的震荡格局，重拾升势。交银施罗德认为，3月下旬至4月初，可能是未来一年内债券市场最好的建仓时机。

　　短短2个多月，证监会放行至少9只债券型基金。研究人士分析，管理层在大力鼓励发展固定收益品种的同时，也在有意识地引导债券基金创新，如国内首只明确信用债投资比例的易方达增强回报基金、刚刚获批的工银瑞信信用添利以及华夏希望回报债券基金，不仅继承了“打新”优势，而且在产品设计上也各有所长，有靠“打新+信用利差”增强收益的，也有靠“打新+股票二级市场交易”增强收益的品种等，这些都值得投资者重点关注。

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