2月基金投资指南

　　★关注封闭式基金，仍以长剩余期限封闭式基金为主

　　★侧重选择重点投资金融、消费、服务等长期趋势相对明朗、防御性相对较强的基金。

　　组合调整分析

　　封闭式基金分红盛宴值得期待

　　受益于牛市行情，封闭式基金2007年赚的盆满钵盈同时，也积累了丰厚的可分配收益(已实现收益)。根据基金截止07年三季度末的可分配收益及四季度以来已经进行的分红，可交易的32只老封闭式基金剩余可分配收益达到755亿元，封闭式基金分红盛宴的“场面”值得期待。

　　以长剩余期限封闭基金为主要投资对象

　　正是基于对长剩余期限封闭式基金(2010年后到期基金，共26只)年度高额分红的判断，上一期《钱经》超额收益组合全部为长剩余期限封闭式基金，并且取得了可观收益。经过持续上涨，长剩余期限封闭式基金平均折价水平下降到18%，其中部分尚未开始实施，基于年度分红的套利行情也将继续演绎；另一方面，其中部分基金目前折价水平仍处于20%以上、分红自然除权后折价在30%以上，具有一定的安全边际。因此，在本期超额收益组合中仍以长剩余期限封闭式基金为主(金鑫、同盛、科瑞)，并适当增加短剩余期限封闭式基金(天华、汉鼎)。

　　对市场继续持谨慎态度

　　在宏观紧缩调控政策、次贷影响下外部市场压力等因素作用下，我们对下阶段A股市场继续持谨慎的态度，在基金投资上维持控制组合风险、稳健操作的建议，侧重选择重点投资金融、消费、服务等长期趋势相对明朗、防御性相对较强的基金。因此，维持原有生命周期组合(青年、中年、老年)。

　　超额收益组合

　　生命周期组合

　　青年基金组合35岁以下

　　中年基金组合35-55岁

　　老年基金组合55岁以上

　　组合构建说明：

　　以每月25日数据为主。

　　基金专家答疑解惑

　　Aake7770：张老师：你好！首先祝你2008工作顺利！你觉得是定投好还是单笔买入基金好？现在买基金还是最好的投资方式吗？望回复！(2008-1-3)

　　张剑辉：二者唯一的区别在于择时，单笔买入基金相当于你不由自主的选择了这个买入时间——无论它在以后被证实为明智或者愚蠢。而定投则帮你永远用市场平均价格买入基金，拉低了整体风险。如果你对自己判断时机非常自信，请选择单笔买入基金，否则，定投更安全。

　　温州李小姐：专家:

　　您好!我持有四只股票型基金，今天跌得很厉害，要不要赎回？谢谢！(2008-1-22)

　　张剑辉：大跌的原因相信大家都已经踹度出大概了，来自于外围市场急跌和平安大规模增发等等，但我建议大家看得更远一些——2008年的市场可能会波动大一些，但趋势并没有变化。更为重要的是，在恐慌的气氛中贸然抛出，的确不那么明智。

　　读者梁：现在大家都说封基好，一个是有安全边际，另一个是有套利的机会。我的疑问是现在高折价率的封基，到期时间是很久很久以后，那个时候的市场到底是什么情况很难说。如果到期正好是个大熊市，我不是很遗憾。所以我想知道封基的危险性在哪里？是否市场趋势转坏就该卖掉？是否应该达到获利满足点就抛呢？它的操作思路应该是什么？(2008-1-18)

　　张剑辉：我们在去年十月份的时候就大力推荐过封闭基金——虽然当时我们对市场保持谨慎态度，但当时封基的安全边际非常高，折价率高达30%，这么厚的安全垫子足可以市场下跌。这就是说，封闭基金是否值得投资首先应该看这支基金的投资管理能力如何——基金净值上涨才是支持投资的理由。而什么时候该卖出则应该考量两个条件：安全边际(折价率有多高)、市场预期。以现在的市况，25%-30%应该是比较合理的折价率。