基金上月增仓大盘蓝筹

　　经历了大幅调整后，不少机构开始意识到，大盘蓝筹已经具有相当的安全边际，似乎已展现出投资价值。银河证券基金研究中心2月基金仓位跟踪显示，进入2月份以后，基金对于蓝筹品种的尝试性进入开始转变为偏好度的全面提升，这一时期基金在金融、保险业、采掘业、交通运输、仓储业等行业上的权重加大，同时对前期涨幅居前的造纸、印刷、石油、化学、塑胶、塑料、医药、生物制品等中小品种先市场一步进行减持，基金前期的策略化操作思路开始让位于价值投资理念，蓝筹股重新进入基金增仓的视野。

　　调仓导致业绩停滞

　　2月份市场处于剧烈调整的风口浪尖，这段时期基金仓位调整密度较大。银河证券基金研究中心的仓位调查显示，这一时期基金对于前期热点板块轮换操作的迹象逐渐褪色，随着市场不断向底部靠近，以寻求价值投资为导向的基金重新开始将目光投向经过惨重杀跌的蓝筹板块。

　　从期间市场的走势中可以发现些端倪，在对市场上利空因素不断消化的过程中，整体的估值水平已经具备一定的支撑。随着2月下旬一波快速下跌进一步压缩了市场下探的空间，继续下跌的疲态也已经开始显现，2月底市场的原位盘整即体现出资金观望整理的态度。在此过程中，曾经较为活跃的中小盘板块表现相对落后，而以银行为代表的蓝筹品种表现出较为积极的反弹态度。银河证券基金研究中心分析师魏慧君认为，以上两方面的因素都说明基金在仓位上开始因势而变，这种仓位的变动往往造成基金业绩短期之内走低，其中主动型股票方向基金体现得较为明显。

　　2月份股票型基金净值平均上涨0.97%；指数型基金净值平均上涨1.05%；偏股型基金净值平均上涨1.11%；平衡型基金净值平均上涨0.89%，各类型基金表现较为均衡。主动型股票方向基金的相对优势有所削弱，其原因主要是随着市场环境的改变。进入2月份以后，板块之间分化程度的加大造成不同基金之间业绩出现更大程度分化，这种情况会造成基金总体业绩更为均衡的表现。

　　魏慧君认为，经过连续下调之后，2月份市场不断下探的势头有所减弱，各主要板块的价值支撑力度开始加大，这一时期主动投资的基金可能会改变2008年初以来形成的投资思路，重新进行板块上的布局，仓位的转变也会造成短期之内基金业绩的停滞。

　　5类行业偏好度提高

　　从1月中旬至2月底，基金以轻仓观望的态度较好地规避了市场风险。以此为基础，其间基金通过对短期热点以及抗周期板块进行策略化操作以获取超额收益，总体上体现出较好的竞争优势。但是对中小板块短期的波段操作并不能支撑其长期的投资目标，行情进入2月份以来，随着大盘蓝筹板块的进一步探底，基金价值投资的理念重新占据主导地位。

　　根据银河证券基金研究中心的仓位测算，相对于1月份较为凌乱的调仓节奏，2月基金偏好度提升的行业大部分集中于大盘蓝筹板块，而前期涨幅居前的中小板块偏好程度降低。按证监会分类的22类行业中，2月份主动投资的股票方向基金偏好程度最高5类行业是：金融、保险业132.87%，传播与文化产业157.45%，食品、饮料138.44%，采掘业130.72%，金属、非金属117.37%.此外还有房地产、批发零售、机械设备属于基金超配的行业，以上这些行业均是基金重仓股云集的板块，其中前五大行业中金融保险、金属非金属汇集了市场上的主要蓝筹股，是基金长期重仓持有的战略性板块，特别是经过前期的下跌，金融板块的深度调整不改其业绩稳健增长的特征，在2月份仍然是基金重仓持有的品种。

　　基金保持对以银行业为代表金融板块的高偏好程度，同时，食品饮料行业从2007年4季度以来开始进入基金重仓的范围，该行业在去年的行情中表现低迷，随着宏观紧缩政策的实施，抗周期性行业成为资金关注的主要对象，此外，该行业内部产品提价的预期，较为明显的奥运概念以及整体上市和资产注入的实施都克服了行业整体高估的困境，在基金重仓板块中的地位明显提升。

　　与1月份的仓位测算比较看，采掘业在1月份被基金剔除出前五大重仓股之后，2月份又重新回归，同时房地产业出现相反的变化。魏慧君认为，这种情况也说明了部分蓝筹股在经过短期急速下跌之后，目前面临一定的投资机遇。同时采掘业作为上游的原材料行业，在通胀压力的环境中往往具备较为突出的投资价值，符合基金价值+价格选股的思路。

　　魏慧君表示，总体上来看，2008年以来市场形势的复杂性要求基金操作上更加灵活多变。从1月份至2月份短短的时间里，同样是在市场风险急剧释放的时期，但基金已经体现出迥异的操作态度。

　　本报记者 林峥