盐湖钾肥：基金四季度大幅增持

　　西南证券 张 刚

　　受到冬季雨雪冰冻灾害的影响，以及国际农产品现货和期货价格大幅上涨的影响，A股市场中农产品板块持续成为市场热点，其中业绩优良的化肥股最受到机构投资者的青睐，而盐湖钾肥是基金第四季度持股比例最高的化肥股。2007年第四季度基金合计所持盐湖钾肥的股数占流通A股比例高达34.12%，在第三季度持股比例为22.55%，在第四季度增持了11.57%。第四季度被21只基金持有，共计持有13330.93万股，而第三季度有11只基金持有。

　　其中，嘉实基金管理有限公司旗下的嘉实主题精选、嘉实稳健，合计持股3972.37万股，占到基金持股总数的29.80%。易方达基金管理有限公司旗下的易方达价值成长、易方达积极成长，合计持股1821.44万股，占到基金持股总数的13.66%。交银施罗德基金管理有限公司旗下的交银施罗德成长、交银施罗德精选，合计持股820.00万股，占到基金持股总数的6.15%。可见，盐湖钾肥主要受到了嘉实基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、交银施罗德基金管理有限公司的青睐。

　　从公司2007年前三季度的业绩上看，每股收益0.86元，净资产收益率为31.88%，高于半年报的25.98%，净利润同比增长15.55%，增长幅度小于半年报的35.92%。每股资本公积金0.27元，每股未分配利润为0.87元，公司具备高比例分配能力，2006年年报的分配方案为每10股派8.8元。2007年前三季度每股经营现金流为1.08元，拟于2008年3月28日披露年报，公司或再度实施高比例现金分配。

　　青海盐湖钾肥股份有限公司于2007年11月26日与中化化肥有限公司签订了2008年-2010年《产品采购框架协议》。公司自2008年1月1日起至2010年12月31日，向中化化肥销售化工、化肥产品(主要包括各种品位的氯化钾产品)。框架产品销售协议的定价遵循“先款后货，量大优惠”的市场定价原则。框架协议的签订将在保证双方利益的情况下，有利于安排公司产品的销售计划，并将对公司的效益产生积极影响。

　　从公司2007年三季报披露的前十大流通股东看，除了北京华北电力实业总公司、中国农业生产资料成都公司为限售股解禁转为流通以外，余下8家股东中有7家基金，1家QFII。其中，2只基金减持，3只基金新进，2只基金增持，1家QFII新进。机构投资者之间对该股基本看好。从限售股解冻的情况看，仅剩下第一大股东中国中化集团公司和第二大股东青海盐湖工业(集团)有限公司持有限售股，将于2010年6月29日解冻，在后续较长时间内，无需担忧套现压力。

　　在近阶段大盘震荡探底的过程中，该股表现明显脱离大盘，一直保持在82元至100元之间的区间进行震荡整理。长期以来该股保持很低的换手率，基金显然立足于长期持股的策略，对公司未来长远发展信心十足。公司3月28日拟披露年报，或有高比例分配的可能，而且尚无再融资计划。