QDII向左走还是向右走

　　□本报记者 余喆

　　“风水轮流转，今天到我家。”随着QDII净值连续上涨，业绩表现首次超过了A股开放式基金，无双也终于扬眉吐气了一把。

　　“你这不是五十步笑百步么？涨得再快，你那净值还是一元以下，啥时候回本还不知道呢！”老邢最近尝试做了几把波段，结果屡买屡套，总也踏不准市场节奏，恼火得很，说话也阴阳怪气起来。

　　“说实话，现在是不是该考虑考虑转战QDII了？我看这些国内的基金跌得一个比一个惨，没比QDII好到哪去。再说和港股相比，A股估值还是挺高，与其买A股，还不如去买港股呢。”吕小侯今年以来股票和基金双双套牢，往日指点江山的气势随之一去不复返，语气也由原来居高临下的教导式转变成低声下气的探讨型。

　　“QDII？就是那些只知道炒港股的基金？别闹事儿了！其他我不懂，但现在报纸上天天说美国经济衰退，连巴老爷都断言美国经济没戏了。你看这欧美股市动不动就暴跌一把，就连半封闭的A股都跟着打喷嚏，就更别说港股了。港股这么一跌，QD还能有好日子过？”老邢对小侯的话嗤之以鼻。

　　老邢的逻辑看起来挺有说服力，小侯联想到最近看的研究报告，都对美国经济非常不乐观。甭管是港股还是国际上其他国家的股票，绝大多数都和美国股市息息相关。美股下跌带来的系统性风险，恐怕是再牛的基金经理也难以抗拒的。“更别说有的基金经理水平也不咋地，连国都没出过几次。”小侯心里对自己说。

　　正当小侯准备发言支持老邢时，刚才还一边默不作声的无双蹦出来一句话，惊出小侯一身冷汗。“当大家都恐惧的时候，我就要贪婪！”

　　仔细一想，小侯又发现了另一条逻辑：没错，香港市场的确和美国联系紧密，美股暴跌港股肯定也跟着遭殃。但话说回来，同样是下跌，美股确确实实反映了美国经济衰退对企业带来的负面影响，换句话说跌得有道理。而港股中的很多内地国企，基本面并未发生很大改变，中国经济的高速增长仍将给这些股票带来良好的成长。这时候，系统性风险可能带来的就是投资机会。香港市场毕竟是更有效率的市场，股价最终也将反映上市公司的内在价值。QDII的基金经理可能对海外市场的市场感觉的确没那么好，但对研究企业基本面，尤其是那些内地企业的基本面应该都驾轻就熟。这时候搞一把反向投资，未必就不是机会。毕竟同样的公司，A股的估值太高了，如果非要买股票，还真不如去投资港股。

　　想来想去，小侯觉得这两条逻辑看起来都挺有道理，谁也说服不了谁。联想起今年市场的特点就是不确定性很大，小侯不禁长叹一声：“市道变啦，现金才是最好的投资方式！”