保本至上

　　文：方瑞典

　　这个冬天特别冷。次债危机、雪灾，接连重创A股，两周内上证指数暴跌近20%。全球股市也遭遇最严重的“次债寒流”袭击，陷入恐慌。

　　不少投资者担心市场陷入熊市，纷纷恐慌抛售。其实，欧美经济下滑对中国的冲击尚难定量，中国经济仍一枝独秀，投资者不必太担心。相信春节后，在靓丽年报刺激下,A股有望回暖。但股市动荡将加剧，投资难度大增，投资者须做好打硬仗的准备。

　　2008年是全球及国内经济环境最复杂、最难把握的一年。

　　美国次债危机远未结束(见12页)，经济已开始下滑，可能拖累全球经济放缓。为刺激经济，美国必须降息、出台激励政策，但这可能使通胀抬头，令经济陷入“滞胀”(经济停滞、通胀上升)。

　　中国却仍为防止经济过热、遏制通胀伤透脑筋。随着欧美经济下滑，中国经济可能面临“外冷内热”的局面，宏观调控难度大增。但若欧美经济下滑严重冲击出口，阻滞经济，中国可能被迫放松紧缩政策，暂停加息，通胀可能也会有所缓解。

　　这一切，复杂而充满变数。此外，还有股指期货、港股直通车、奥运会等几块“巨石”将落下，A股动荡及风险可想而知。

　　除了市场风险，基民及基金业还需警惕风控风险。

　　法国兴业银行(Societe Generale SA)最近爆出的风控丑闻，敲响了警钟。该行一个普通交易员杰罗姆.科维尔(Jerome Kerviel)，竟神不知鬼不觉地绕过风控系统，违规交易730亿美元，造成72亿美元巨亏。欧洲知名大银行风控尚有如此巨大漏洞，年轻的中国基金公司，更应时刻警觉风控风险。在股市动荡加剧、投资者心态不稳的情况下，应警惕大规模赎回引发的流动性风险。

　　近两年，基金风控警报不断，“乌龙”频出。为此，《基金观察》评选“酸莓”基金公司(见16页)，提醒基金业者及基民，正视问题，规避风险。

　　借用投资大师巴菲特的名言：法则一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，牢记第一、第二条。

　　面对今年股市动荡，大师的忠告更显重要。不论是炒股，还是投资基金，保住本金，活下来最重要。策略上，应降低预期，反攻为守，做好防御。操作上，应适当降低股票估值目标，寻找具有安全边界的股票，即估值偏低的超跌股或成长性好的优质股。

　　基

　　金投资，则应选择抗跌性好的绩优股票基金(见28页)，及善于灵活应变控制风险的配置型基金。

　　此外，控制入市资金比例、设立止损位，也至关重要。