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海通证券:加强主动投资 减持指数基金

http://www.sina.com.cn 2008年03月04日 08:15 证券日报

  □ 海通证券研究所 吴先兴

  今年以来,特别是2月份以来,在中国平安浦发银行巨额再融资等消息的影响下,沪深股市出现了较大调整。数据统计显示,截至到2月29日,沪综指从5265.00点跌到4348.54点,指数跌幅达到17.35%。指数基金领跌各类基金,从今年1月1日至2月25日,股票型基金加权平均下跌9.18%,混合型基金下跌7.74%,但是指数型基金下跌高达11.40%,领跌各类基金。

  一般来讲,指数基金是一种被动的投资方式,是以指数成份股为标的而构建投资组合,追求的是与标的指数基本相同的上涨收益,一直保持较高的股票仓位。在目前我国的21只指数型基金里面,整体来看主要有三类指数基金,第一类是跟踪大盘指数型基金,例如华夏50ETF、融通巨潮、嘉实300等以大盘股为主要标的指数型基金;第二类是以特定行业指数为标的指数型基金,如万家公用;第三类是以小盘股为标的指数基金,例如中小板ETF。

  从近几年的业绩来看,我们发现在单边牛市中,指数型基金表现要强于主动型基金;而在熊市或者震荡市场中,主动型基金要强于指数型基金。

  今年以来,大盘股和小盘股的走势严重分化,各类指数型基金出现冰火两重天的局面。浦发和平安的巨额再融资,其股价下行带动整个金融板块的大幅下挫,而在创业板即将推出等利好消息的刺激下,中小板指数受大盘影响相对较小。受此影响,各类指数型基金的表现也出现了严重分化。数据显示,今年以来,中小板ETF的净值跌幅仅为2.42%,而大盘指数基金的净值损失普遍在12%左右。特别是最近一个月来,中小板ETF的涨幅高达9.21%,同期大盘指数型基金的跌幅在1%左右。

  整体来看,由于指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金,在单边上涨的市场中,指数型基金业绩一般可以位居各类基金的前列,但是,在单边下跌的市场中,指数型基金却通常难免领跌各类基金。但在市场走势出现分化较为严重时,各类指数基金的表现迥异。

  对此,我们认为在投资指数型基金时,要从两个方面的因素来作出选择。首先针对市场整体的状况来作出选择,在单边上涨的市场可以加大对指数型基金的配置,特别是大盘型指数型基金的投资。其次,当市场处于一个震荡和分化的走势,对普通投资者来说,因其被动的投资策略,可择机减少指数型基金配置,增加风险抵御能力较强的基金配置。但需要考虑各类指数型基金的跟踪标的,有选择地进行减持,不能一概而论。

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