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[中国基金]“打新”收益走低 债券基金另辟新径

http://www.sina.com.cn 2008年03月03日 08:50 文华财经

  文华财经(编辑整理 李欣)--据第一财经日报3月3日报道,据天相统计,在市场上5只“打新”历史较长的纯债型基金中,2006年上半年,新股投资收益占到基金总收入的36.5%;2006年下半年,这个数据升到56.03%;2007年全年,该数据攀升至66.4%。这说明,“打新”收益已经成为债券型基金最重要的收益来源。

  

    业内人士认为,央企整体上市、红筹股回归、创业板上市等,这些有望使今年A股IPO超过去年全年约4500亿元的规模。从这个角度看,今年的打新收益仍然值得期待。但是,随着大量“打新”资金的涌入,打新收益已有所下降,对于债券基金而言,过分依赖“打新”,收益势必受到影响。因此,今年的债券基金应该寻找新的投资机会。

  

    易方达增强回报拟任基金经理钟鸣远认为,新机会蕴藏在金融债、公司债、企业债等信用债中,如果债券基金加大对信用债的配置比例,将可能获得可观的稳定回报。

  

    钟鸣远表示,今年,央行将严控信贷规模。部分企业,特别是对贷款依赖程度较高的中小企业,将受信贷紧缩影响而导致资金紧张。发行企业债、公司债、可分离转债、短期融资券等信用债将可能成为大部分企业解决资金来源的渠道,2008年有望迎来信用债迅速发展的一年。

  

    对于信用债的收益,钟鸣远非常乐观。他表示,2007年底,我国国债收益率已达到3.5%~4.5%,金融债收益率达4.0%~5.0%,公司债与企业债收益率达5.5%~7.5%,信用债券的收益率相对更高。而据预测,2008年的企业债和公司债规模将超过3500亿元。由此,信用债市场的大发展为债券基金提供了更多的投资机会。

  

    钟明远认为,目前,国内债券市场正处于一轮周期性上涨的初期阶段。债券市场经过2006~2007年的调整,收益率已经上升到相当有吸引力的水平,2007年底个别企业债的市场收益率已经接近8%。

  

    近期,股市震荡加剧,市场各方对上市公司再融资问题都非常敏感。而近期来看,监管层对上市公司巨额再融资的态度非常谨慎,对上市公司相关方案的核准也很严格。

  

    与此形成鲜明对比的是,分离交易可转债的发行却非常火爆。中石化2月20日顺利发行了300亿元分离交易可转债就是典型例子。钟鸣远认为,就近期的发行量和潜在融资规模来看,分离交易可转债已成为A股市场再融资的主流产品。分离交易可转债拆分后的纯债部分作为目前重要的信用债供应来源,直接导致了目前信用债券市场容量的快速扩大。随着不同资质、不同信用等级的信用债券陆续上市,国内债券市场的广度和深度都得到了快速的拓展,同时也为国内众多的债券投资者提供了丰富的投资机会。

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