许荣：基金公司要做独立性和专业化判断

　　证券时报 记者付建利

　　十年来，南方基金公司以其稳健的作风，给持有人带来了持续的优异回报，荣膺证券时报2007年“中国基金业十年持续回报明星基金公司”称号。南方基金投资部执行总监、研究总监许荣认为，南方基金之所以取得这样的成绩，最根本的因素是致力于打造一支善于做独立性和专业化研究判断的投资管理团队，并将投资规范化、流程化。许荣还表示，A股市场走势的明朗化，主要取决于通货膨胀的发展与股改实施后的最终效果。

　　两大因素决定后市走向

　　“后市走向最关键的因素取决于通货膨胀的发展与股改实施后的最终效果两大因素。”许荣的看法与基金业内大多数人的观点颇有不同之处。在他看来，2008年投资最重要的是要看清影响市场的最大不确定因素。

　　许荣认为，在中国已经进入中长期通胀阶段后，如果通货膨胀到三、四月份后呈现失控迹象，并从政策选择上必须牺牲经济增长的话，目前整体市场的估值体系将会经受大幅冲击。

　　其次，2008年将是真正考验股改对国内证券市场作用的开始。许荣表示，对股改真实作用的最好衡量并不是简单的市场涨幅，而在于能否从机制上真正落实“股东权益最大化”，使大股东、管理层与一般投资者利益相一致。在股改之前，大股东与一般投资者的利益取向无法一致，大股东的目标是公司整体利益最大化，而一般投资者追求的是每股权益最大化、“股东权益最大化’。那么，在股权分置改革开展两年多以后，过去的这种状况是否得到了改变呢？

　　许荣表示，市场将焦点集中于前期某些上市公司的融资计划，但就上市公司本身而言，没有过多值得指责的地方。因为融资再融资是任何一个证券市场的基本且必要的功能。在合理的制度安排下，能够达到公司加速成长，并最终实现股东权益(股价)最大化。重要的是在市场制度建设与安排方面，是否能够保障或要求上市公司及管理层在融资过程中以“股东权益最大化”为目标，做到大股东、管理层与一般投资者的目标与利益取向相一致。

　　此外，刚刚过去的两年大牛市，基金行业在投资业绩和资产管理规模上取得了双丰收。但许荣认为，2007年是基金行业生存环境很差的一年，原因在于投资者结构的恶化，对证券市场、基金投资一无所知的个人投资者比例大幅上升，基金行业及基金公司需要在迈向中长期的规范化发展与中短期的波动及压力之间不断寻找平衡。