基金行业需要多元健康发展

　　⊙熊锦秋

　　最近，股票基金发行开闸，老基金开始拆分扩募，同时基金管理公司专户理财也开始运作。公募基金的单元发展势头进一步加剧，行业集中度也在逐步提高，如此发展格局所引发的问题却不容忽视。

　　可能强化基金联手操纵市场。截至目前，合资基金公司已有25家，占基金公司总家数40%多。外方股东的介入，引进了一些成熟、先进的资产管理经验，但国外一些凶悍的投机手段也可能进入我国。早期国外机构一个简单的投机手法就是长期持续买入，只要造成筹码与资金之间供不应求关系，股价自然会暴涨。今后基金行业如果集中度进一步提高，对由此导致的股价操纵风险就须特别警惕。

　　不利于公募基金提高市场竞争力。新发行的基金和原开放式基金打开申购后所募得资金，在基金管理公司操作下，其投资对象往往会眷顾基金小团体前期投资的重仓品种，由于后续资金的支持，基金重仓股在大跌市道仍然抗跌甚至逆势上涨，从而使得公募基金战绩遥遥领先于其他投资者，赢得众多投资人的追捧，但这并不表明其投资水平已经具有很强的国际竞争力。同样是这些基金管理人，他们发行的QDII在A股以外的市场，投资战绩却很一般甚至有的惨不忍睹，或可证明这一点。

　　可能积聚股市风险。2005年美国股票型共同基金发展巅峰期总规模也只占该国总市值的27.4%，2007年9月我国股票基金总规模占股市流通市值比重超过30%。股市巨量财富由极少数并未经过长期市场残酷考验的管理人来管理，风险可能被累积并放大。

　　要规范公募基金发展，健全股市机制，笔者建议：

　　开放公募基金市场。一个健康行业的产生必然是先百花齐放，然后大浪淘沙、优胜劣汰，再产生行业马太效应，最后形成金字塔型行业格局，处于最顶端的优胜者拥有最高比例市场份额。优胜劣汰的竞争过程必不可少，只有这样才能够形成个体的品牌和信誉，个体为守住信誉才会更加愿意高水平规范运作。美国基金业采取注册制，即只要满足条件，任何机构和个人都可以通过注册的方式进入基金行业，设立一支零售基金只需10万美元资本金，基金市场鼓励新入市者去竞争。而我国基金行业做到了对外开放，对内资反而设置过高门槛，外资享受的其实是超国民待遇。目前公募市场的封闭现状，确保了已入者的既得利益，也等于人为指定竞争优胜者，剥夺了其它市场主体的合法竞争资格；同时，外资对我国高风险市场的高度渗透，享受的是巨大的政策优惠，增加的是市场不稳定因素，为将来埋下的是巨大的金融隐患。

　　建立政策性股市平准基金。目前，公募基金常被当作调控股市的一种工具，其实，公募基金只是一个纯粹的商业机构，本不应该承担政策调控职责。笔者建议将此调控职能从公募基金剥离，专门成立政策性股市平准基金来担此重责，以熨平股市巨幅波动，维护金融市场和社会稳定。平准基金可设为开放式基金，不以赢利为最高目标，但更不以亏损为目的。平准基金资金来源：向自愿投资者配售、国库专项资金注入、定期从印花税提取20%注入、从所有央企所持上市公司股票中划转20%。平准基金以逆向操作为主要原则，凡涨跌幅超过一定比例即可择机入市，并由财政部选定操盘者。如此做法好处有三，一是有助于国有股减持问题的解决；二是回归公募基金和央企的真正市场地位，让它们专注于各自主业，免为调控市场和投机所累；三是为现有公募基金找到强有力市场对手，利于基金行业规范运作。

　　加强基金行业监管。共同基金是美国法规管制最为严格的经济实体，美国证券交易管理委员会一位前任主席曾说过：“没有一个证券商比共同基金所受法规管理更严格、更具体。”即使这样，2003年，美国基金业还是发生了择时交易丑闻。基金作为一种信托，完全倚赖于管理人的忠诚，而人心却是最难揣摩、监管和约束的。出于私心基金管理人的违规手法绝不会一成不变，那么监管手法和法规约束也必须随之与时俱进。同时还应发挥广大中小投资者和舆论的监督作用，对他们反映强烈的涉嫌违规行为要及时介入查处，澄清事实真相，对确属违法行为要坚决予以相应处罚，真正做到有法必依、执法必严、违法必究。