富国天惠：今年投基要求高质量

　　从研究员到明星基金天益基金经理助理，再到富国天惠基金经理，朱少醒的基金经理之路走得挺稳。这得益于他稳重的性格，这种性格也渗透在他的基金操作中。他管理的天惠基金在偏股型基金中过去一年收益率排名第6，稳定成了他的“标志”。面对目前的震荡行情，他会怎么应对呢？

　　记者:这几个月来的大幅震荡让很多人对A股市场的投资价值产生了怀疑，包括国外一些投行都发布了不利于A股的报告，你怎么看？

　　朱少醒:今年市场震荡加剧，市场跌了不少。但这不是说A股不能做了，我觉得未来几年A股市场仍是一个值得投资的市场。所谓值得投资，是指其投资收益还是有望超越一些固定收益类市场，在这种市场里，坚持长期投资理念，战胜通货膨胀、CPI估计问题不大。另一方面，从美国等成熟市场看，市场年收益在每年8%至12%左右，但未来几年，A股的收益可望达到并超过这一幅度。不过，未来的市场会是一个结构性的市场，波动加剧，获利难度加大。

　　记者:您认为震荡还要持续多久？市场继续下行的空间还有多大？

　　朱少醒:其实很多板块、上市公司基本面的变化并没有股价那么剧烈，有些股价的波动只是反映了一种市场的预期和投资者的心理，反映的是投资者内心的恐惧。所以应该正确看待震荡，我的投资思路是看长期的投资价值。

　　记者:看到你曾说在结构性市场中应把握结构性机会，怎么理解？

　　朱少醒:其实我的思路是一贯的“成长性”思路。我理解的“成长性”是企业“价值中枢不断上升”，这种上升要具有一定时期内的稳定性。要求企业有一定的核心竞争力，而这种竞争力还要有进一步的拓展空间。同时，震荡行情下的结构性市场，对共同基金来说，应更注重投资细节，注重积少成多，注重组合投资，投资的相当部分应该是程序性的，更多依赖投资纪律和投资流程。

　　记者:有质量的增长需要有质量的股票，怎么挑选有质量的股票呢？

　　朱少醒:成长性的股票，很大一部分是由下至上选择的。我通常从三个方面选择:一是行业和上市公司基因；二是公司治理结构；三是管理。具备好基因的企业通常是容易产生稳定增长的企业，可能会在若干年后爆发几十倍增长。美国的不少公司后来能够成为伟大的企业，都是具备独特的基因。另外，公司治理比较完善，管理团队优秀也很重要。这几个方面判断需要花很长时间才能清楚。