偏股型基金冷对中铁建申购 资金不足+估值过高(2)

　　社保基金“打新”势头猛

　　记者在统计中发现，在偏股类基金整体表现过于冷静的同时，社保基金组合、债券型基金以及打新型理财产品却极为活跃。

　　据初步统计，共有17只社保基金组合在此次中国铁建的网下申购中露脸，外加17家企业年金计划，总计获配2857万股，超过200亿元，其中，申购规模最大的是鹏华基金管理有限公司管理的全国社保基金五零三组合，实际申购资金超过30亿元。

　　另外，易方达基金管理的全国社保五零二组合和四零七组合、南方基金管理的全国社保四零一组合、国泰基金管理的全国社保四零九组合、鹏华基金管理的全国社保一零四组合、长盛基金管理的全国社保四零五组合在中国铁建的申购中相对积极。

　　在4.9亿股中，除去股票型基金、社保基金组合大约占据了四分之一的份额外，债券型基金表现也较为活跃。此次参与新股申购的债券基金和社保基金为16只，动用的总申购资金接近250亿元。

　　本次中铁建发行股票的剩余份额则被不少证券公司、保险公司、以及“打新”理财产品占据。例如北京国投的好运新股集合资金信托计划的一至十二期均“榜上有名”，每期获配36.6510万股，总计获得数量将近440万股，总计申购金额超过30亿元，单是这一类理财产品势头就非常强劲了。

　　-新闻分析

　　资金不足？估值过高？

　　是什么原因使偏股型基金态度如此保守？由于目前大盘深陷年线反击战，市场人气低迷，导致基金开户数走低，市场信心不足。而很多基金一方面深度被套，一方面又要担心基民赎回，或许基于此项原因，因此不敢拿过多的资金用于打新。

　　从此次中铁建具体的申购数额看，上述提及申购量较大的基金，诸如兴业基金旗下兴业趋势和兴业全球视野、华宝兴业基金旗下的多策略增长等基金都有一个共同特点：这些基金目前手持的现金均在18亿元以上，处境较为乐观。

　　正是因为看到上述申购规模较大的基金持现充裕，因此市场也有猜测，此次偏股型基金谨慎态度也可能是资金不足，现金流受阻的表现。对此，中投证券分析师丁俭表示，在没有确切数据的前提下仅能将之作为一个传闻对待。就目前看，两种可能性都是存在的，一方面中铁建估值的确偏高，获利空间不大，在市场震荡加剧的阶段，基金的保守行为也可以理解；另一方面，市场持续走阴，基金仓位重，持有现金减少也是有这个可能性的。

　　东吴双动力基金的基金经理王炯则很干脆地告诉记者：“原因很简单，就是中铁建价格太高，我们认为获利空间较小。”

　　此前曾有分析师提醒投资者注意风险。中国铁建A股发行规模继其H股规模缩减之后，规模再次大幅减小，说明该公司对目前的市场环境已有所反应。预计该公司缩减A股发行规模之后，2007年(按发行后股本计算)、2008年、2009年的每股收益分别为0.24元、0.31元、0.43元，本次发行价格9.08元／股对应2007年每股收益(按发行后股本计算)的市盈率为33-38倍。

　　对此有行业分析师评价，“近期A股上市建筑类公司，2008年平均发行市盈率为14.89倍，其中中国中铁(601390)发行价对应的2008年市盈率是23.87倍，2007年市盈率为27倍，此次中国铁建高于中国中铁，达到了30倍左右，已经偏高。”

　　-新闻背景

　　基金开户数走低 市场信心尚未恢复

　　进入2月份，大盘走势依旧以跌为主，基金开户数也持续走低。中登公司的统计数据显示，2月4日到2月15日这个交易周中两市基金的开户数创下新低，仅78718户，尚不到10万户。2月18日到2月22日这一周基金开户数小有回升，达到了118807户。因为监管层对新基金发行开闸，也让上一周的基金开户数增加。这种状况跟去年基金热卖时相比，表现有天壤之别。

　　在开户数走低的同时，市场上基金的发行和销售却如火如荼。可惜基金公司的新基金发行热情并未成功建立投资者的信心。记者发现，近来销售颇有成绩的基金，其管理者均为大品牌基金公司，如目前募资已经达到50亿元以上的南方盛元红利，还有华夏希望债券型基金也募资超过54亿。某股票型基金的基金经理告诉记者，就目前的市场销售状况看，并不能说投资者的信心已经恢复，只能说是由于部分基金管理者的品牌效应带来的销售业绩导致，一些中小型基金公司旗下的产品销售没能带来意外惊喜。

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　　债券型基金成新宠

　　在股票型基金的忧心加剧的同时，债券型基金却前景乐观。从社保基金、打新理财产品的活跃对比，凸显偏股型基金在中铁建申购时表现的明显的低调。

　　Wind资讯统计数据显示，截止到2月22日，33只债券型基金一个月来的平均净值增长率为0.047%；上周的数据则显示，33只债券型基金的周平均净值增长率为-0.052%，稍有跌幅。上周142只具有可比性的股票型基金的周平均净值的跌幅为1.42%，一个月来股票型基金净值共下跌了5.27%。

　　万家债券基金经理张旭伟表示，债券基金的投资范围本来就主要是一些低风险的固定收益类品种，而且可以通过跨市场交易规避单一市场的风险。另外，多数债券基金都用一定比例的基金资产来“打新股”，这不仅有效地降低了债券市场的系统性风险，同时还极大地提升了债券基金的回报率水平。

　　据机构测算，2007年全年打新收益率约为15%左右，这一收益已经创出了近年新高。张旭伟指出，通过积极参与新发股票和可转债的投资，未来债券基金的投资收益会有明显提升。