市场进入结构性时期 成长型基金优势更大

　　BY 祁和忠 每日经济新闻

　　随着A股市场震荡行情的加剧，基金业绩的差距在迅速拉大。据最新统计，今年以来基金收益率最高与最低之间已相差25%，前两年通过指数型配置的方法，利用基民的资金优势进行博傻式投资的基金损失惨重，而注重把握市场结构性机会的成长型基金则比较成功地规避了市场风险，表现出较强抗跌性。

　　分化成主要特征

　　银河证券认为，受全球经济可能出现衰退，以及国内CPI高居不下，通货膨胀压力不断加大等因素影响，今年的A股市场将再难现去年单边上扬的态势。可以预计，今年市场将以大幅度高频率的震荡及结构分化为主要特征，表现为震荡不断加剧下的结构性市场。在这种结构性市场中，投资机会依旧存在。结构性市场将进一步凸现基金的投资价值，而基金的表现也将出现分化。

　　从2005年12月19日开始至今，期间单边上升和震荡调整时期各有四个阶段。在单边上升市场环境下，基金基本上不能跑赢市场。但在调整震荡的四个时间区段内，基金的业绩则全面好于市场主要指数，如果市场的震荡和调整以结构性分化为主要特征则这种趋势更为明显。2007年“5.30”之后的两个月和2007年10月份至今的三个月是A股市场本轮行情以来两次震幅最大、震荡最剧烈的调整，这两次调整期间市场在行业和板块之间的分化也最为剧烈。

　　富国天惠基金经理朱少醒表示，在单边上扬的行情中，不管是机构还是个人投资者，获利都较为容易。但在震荡加剧的结构性市场中，基金具有更专业的投资知识和更深入的投资研究，表现强于大盘并不意外。同时，朱少醒还认为，在市场普涨的行情中，基金净值的增长往往来自于“指数化配置”；相比之下，在震荡行情中，寻找结构性机会，保持基金净值增长，并为投资者有效管控风险是“更有质量的增长”。

　　把握结构性机会

　　据统计，在过去近10年的多数年份中，成长型投资风格在上半年表现较为突出。专业机构建议，从投资策略考虑，股票投资者当前可以以成长策略为主，防御策略为辅，基金投资者可关注一些成长型基金品种。

　　目前，市场已告别单边牛市，进入结构性牛市阶段，以中小盘股为主要投资对象的成长型基金机会更多。相对于单边牛市，结构性牛市的特点基于一个前提，即对市场长期看好，市场整体仍表现向上的态势，投资机会依旧存在。在这一前提下，结构性牛市的基础市场环境表现为震荡幅度大、行业和板块的结构性分化严重，但市场中的投资机会并不因此缺乏，部分板块和部分上市公司在不同时期依旧能够出现大幅上涨的投资机会。

　　对于投资者来说，在结构性市场中获利的难度要大大高于单边牛市，寻找结构性市场中可能获利的板块和上市公司需要更加专业的投资知识，更加严格的投资纪律和更加成熟的投资阅历，也就是寻找所谓的结构性机会。总体上，在把握结构性机会方面，指数型基金和大盘基金的表现将难如人意，资产规模适中的成长型基金将有望凭借较强的选股能力和灵活的操作，显示出专业方面的优势。

　　五星基金“扎堆”出现

　　根据银河证券最新公布的开放式基金净值增长率排行榜 (截至2008年2月22日)，在171只获得一年期星级评级的各类基金中，有33只基金获得一年期五星评级。然而，这33只五星级基金中有20只基金来自7家基金公司旗下。也就是说，五星级基金出现了明显的“扎堆”情况。

　　统计显示，在33只五星级基金中，华夏有5只入选，在全部基金公司中拥有五星级基金数量最多。华宝兴业、上投摩根和广发各拥有3只五星级基金，并列第二。南方、光大和兴业各拥有2只五星级基金，并列第三。这样，以上7家基金公司仅占基金公司总数的近10%，但其旗下的五星级基金却占到全部五星级基金的近60%。