光大保德信许春茂的秘密武器

　　证券时报记者张哲

　　2007年，光大保德信红利首次跻身金牛基金之列，以175.49%的收益率位列股票型基金收益率前三。今年以来，光大保德信红利继续保持稳定的发展态势。对于能取得优于市场平均水平的好成绩，其基金经理许春茂在接受记者采访时表示，宏观研判、勤奋调研以及均衡配置是他的三大“秘密武器”。

　　统计显示，自许春茂2006年6月接手光大保德信红利基金以来，该基金业绩一直表现良好。根据晨星股票型基金的排名，截至今年2月15日，光大保德信红利基金今年以来的排名位居股票型基金的第六位，最近一年的排名位居第五位。难能可贵的是，这只基金期间虽经历了规模从3亿元到70亿元的迅速扩容，遭遇了反复无常的热点切换和剧烈震荡，业绩却始终名列前茅。许春茂表示，他比较倾向于投资具有核心竞争力和持续增长潜力的“白马”公司，而挖掘“白马”的秘诀就是比别人更勤奋。光是上市公司的调研记录，许春茂2007年就写了足足11本笔记本。在他看来，未来成长预期明确的“白马”是最理想的投资对象，而勤奋则是挖掘“白马”的基石。

　　由于基金规模的迅速扩张，使得2007年光大保德信红利基金十大重仓股换仓率较高，但许春茂自认为是“长跑型”选手。“一般而言，我判断一家公司的成长以5年为一界限，因而更倾向于长期持有股票。基金规模一旦稳定，我的换手率肯定会低于市场平均水平。”除了较低的换手率，许春茂构建组合的另一大特点是均衡行业配置。即使是重点行业，一般情况下也不会过重配置。按照彼得林奇的说法，“不会让一个短期表现最夺目的行业影响到对其他潜力板块的跟踪和关注”。在许春茂看来，行业之间的均衡仓位更利于分散投资风险。

　　在看好市场趋势的基础上，许春茂敢于重仓持有。“胆大而心细”，或许是对其风格最好的概括。“从一开始，我们就认为2007年才是牛市真正的起点，而且坚决做多，这也许是2007年取得良好成绩一个很重要的因素。” 对于2008年的投资环境，许春茂表示出谨慎的乐观，他认为，美国经济放缓会间接影响国内出口，次级债等问题对全球经济的消极影响短期不会消除，但我国宏观经济预计仍会良好增长，GDP预计可达10.8%的水平，企业盈利有望继续保持教高增长。考虑到人民币升值、未来较多的资产注入、央企整合、整体上市等并购性机会，市场的估值水平还有提升的空间。许春茂表示，总体来说，中国股市的收益率将趋于理性，2006、2007年以来的暴利时代可能就此告一段落。