专户理财将中产人群赶出公募基金

上周基金专户理财业务开闸，多只新基金获准发行，给股市带来了些许利好消息。漫画范建平

　　■少壮派？旁观者清

　　上周初，在基金专户理财业务开闸的刺激下，市场出现了些许反弹，不过反弹并没有什么力度，上周后期，在浦发银行巨额再融资的打击下，市场重归低迷。周五收盘后，传出管理层批准多只新基金发行的消息，又带给人们一些希望。

　　短期市场的信心基本取决于资金面的预期，管理层一方面默许蓝筹企业的再融资，将过剩的资金引入优质公司，另一方面，又通过启动专户理财、批准新基金发行等举措鼓励资金通过基金公司流入二级市场，令市场资金不至于过分抽水。

　　管理层的思路是对的。经济学里有一个“大鱼吃小鱼”的故事，海洋中的鱼类经常有大鱼吃小鱼的，但是如果把小鱼都吃光了，大鱼也都会死亡，因此大鱼会根据食物寻找难易程度，来调节自己的繁殖速度。股票市场中，股价增长是小鱼，扩容速度是大鱼，在扩容的同时，一定要考虑到投资者的回报。不注意保护股市，那么扩容就会成为无水之鱼。

　　不过，管理层的具体做法有待商榷。一味地扶植公募基金的做法无疑会造成“公募通吃”的格局，显然这不利于证券市场主体结构多元化。毕竟，成熟的证券市场应当包容多元化的投资主体。公募基金追求的是与基准指数相比的超额收益，并非绝对收益的最大化，这就决定了基金投资风格的趋同性。如今，“一基独大”的局面已经形成，公募基金作为一个整体已经成为A股市场的最大庄家。很多人认为，公募基金通过专户理财介入私募市场，无疑会令原本就在夹缝中生存的私募基金雪上加霜。

　　我的看法是，当基金管理公司将主要的资源和精力投入到专户理财业务，甚至肆意变更原先公募产品基金经理的时候，无疑是对原有公募产品持有人利益的一种淡漠和损害。道德风险更不用说了，如果防火墙能够管用，还要监管部门干什么？

　　如上种种，可能会给新基金产品的发行带来负面影响，原有的基金持有人信心也会动摇。对于小额的投资者来说，这种影响并不显著。相对来说，资产规模在100万至1000万的中产阶层投资者可能会是受影响最大的群体。这部分群体是公募基金持有人的重要组成部分，但是达不到专户理财的门槛，无法享受更高层次的服务。

　　对于这部分投资者来说，选择信托型私募基金或许会是一种更好的策略。尤其是今年的私募基金表现得还算争气。在市场大幅下挫的大背景下，不少私募基金依旧实现了正回报。业绩最好的厦国投-国轩一号，截至2月20日，该产品今年以来的收益率为14.43%，跑赢上证指数近30个点。究其原因，在于私募基金的理念是追求绝对收益，单边牛市之中，整体业绩确实不如公募基金，一旦市场进入调整，私募基金的优势就开始显现了。

　　从这个角度来说，被基金专户理财业务抛弃的中产人群，可以考虑将更多的资产配置到信托型私募基金之中。对于优秀的私募基金管理人无疑是一次新的机会。

　　其实，将资金安全地、低成本地从效率低的部门转移到效率高的部门，正是金融业的根本任务。

　　赵迪 《基金经理》作者 “80后”财经小说作者代表