基金私募业务开闸个人资金抢跑 (2)

　　不会冲击公募业务？

　　专户理财的投资者一定程度上相当于购买了封闭式基金，而且，专户的规模远比共同基金的规模小，因此很难起到分散风险的作用。

　　专户理财与公募基金有一定的差异。鹏华基金资产管理部总监武浩凌表示，最主要的差异体现在流动性上。专户理财实行的是合同制，基金公司一般会要求与客户签订1年或2年的合同，在合同期内不会像公募一样天天打开申赎，只会依据相关法规和委托合同的约定，允许委托人适当增减委托资产。

　　银河证券基金分析师魏慧君认为，在这种特性下，专户理财的投资者一定程度上相当于购买了封闭式基金，而且，专户的规模远比共同基金的规模小，因此很难起到分散风险的作用。

　　但联合证券的基金分析师冶小梅认为，在当前的震荡市场下，规模小的资金船小好掉头。

　　另外，与公募业务的费率结构不一样，专户理财的费率包括管理费和业绩报酬。按照《试点办法》对专户理财费率的有关规定，专户理财的管理费率、托管费率不得低于同类型或相似类型投资目标和投资策略的证券投资基金管理费率、托管费率的60%。但据记者了解，目前一些基金公司对专户理财业务开出的投资咨询费并不低，有的为2%，比公募基金的1.5%管理费还要高。

　　而且，当专户账户的收益超过一定比例，基金公司可以收取不超过20%的业绩提成。银河证券基金分析师魏慧君作了一个计算，假如共同基金的年收益率是20%，而专户理财客户因为需要计提20%的业绩提成，则这个专户账户至少要取得25%的收益才能与共同基金持平。因此，魏慧君认为，专户理财不至于对共同基金造成很大的冲击。

　　“未来或许会有一部分高端客户把公募基金赎回来转做专户理财，但我们还是倾向于开拓新的客户群。”李海鹏表示。

　　另外，面对较高的业绩提成和利益诱惑，基金公司内部会否出现利益输送，从而对公募基金带来伤害？

　　武浩凌认为，从目前基金公司内部的人员安排上来看，专户、公募等业务都是完全独立的，考核标准也不一样，违规的成本很大。

　　“专户理财业务虽然是新业务，但社保和企业年金等业务在本质上也属于专户理财，因此，对于一些有社保和企业年金业务的基金公司来说，已经积累了3~5年的专户理财管理经验。”李海鹏表示，“从基金公司的角度来说，公募、社保、年金都已经实现公平对待，监管也挺严格的。只有公平对待，基金公司才有立足的根本。利益输送，短期或许能够获得更高的管理费，但长期下来，损失的是公司的声誉。”

　　基金业分化

　　未来，基金公司还可能出现分化，即有的基金公司的专户业务较为突出，而有的则仍然以公募为主。

　　2005年推出的企业年金业务，规模发展比较缓慢，管理费也较少，一段时期基金公司都是赚了吆喝不赚钱，因此，不少业内人士担忧专户理财业务也会重蹈覆辙。

　　“任何一项新业务在刚开始时，都是投入大而产出小。专户理财也可能这样，刚开始时投入产出不匹配，但专户肯定是未来基金公司的利润增长点。”李海鹏表示，从美国的经验看，管理规模前十大的基金公司都是综合性的管理公司，旗下都有公募、私募以及其他方面等业务，但专户业务的共同点都是，规模都不大，但单位规模的收益率却是最高的。因为专户业务的收益比较灵活，在市场好的时候，20%的业绩提成是非常可观的；而且，专户业务一但开展起来，后续维护成本相对较低。

　　在海外，专户理财业务发展迅速。目前美国独立账户资产管理总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一，而麦肯锡的研究报告认为，到2011年，预计独立账户资产管理的规模将达到1.5万亿美元。

　　李海鹏表示，专户理财业务的发展还得看国内市场的状况。短期来说，公募基金还是占大头。但长期来看，专户或会占据基金规模的1/3江山。

　　“未来，基金公司还可能出现分化，即有的基金公司的专户业务较为突出，而有的则仍然以公募为主。”武浩凌如此展望。

　　警示

　　中国银河证券研究中心高级研究员王群航警告，专户理财有可能使公募基金被边缘化。未来基金公司的“边缘化”主要涉及到三个层次：(一)封闭式基金被开放式基金“边缘化”(在管理有封闭式基金资产的17家基金管理公司里，有些封闭式基金的业绩被或明或暗“调控”给了开放式基金)；(二)开放式基金内部的“边缘化”；(三)公募基金被私募基金(专户理财)“边缘化”。