建信基金经理陈鹏：被动配置难获超额收益

　　来源：中国经营报 作者：夏欣

　　今年1月份以来，市场继续巨幅震荡，最高一天下跌300多点。很多投资者开始怀疑牛市即将结束，进而动摇了投资的决心。对此，建信优势动力基金拟任基金经理陈鹏表示：随着外部经济环境及整体估值阶段性压力的双重影响， 2008年仅仅依靠被动的配置型投资获取超额收益的难度越来越大，个股的选择将成为投资的重点。如果说过去个股挖掘是看重企业成长性的话，未来将对成长的确定性更加看重。

　　《中国经营报》：经过几个月大调整之后，A股的估值是否趋于合理，市场能否重新找到继续上涨的动力？

　　陈鹏：从宏观经济来看，我国经济最近几年都处于10%以上的发展速度；从微观企业来看，上市公司的业绩近几年来处于持续、稳定的增长，企业的素质不断得到提高。总体而言，我们对未来A股市场的判断还是乐观的，过去支撑指数上涨的宏观经济良性运行及资金流动性充裕等关键因素仍然存在，上市公司平均盈利增长仍然可以保持在30%左右的速度，企业结构性变化仍然会带来增长速度超预期的可能。

　　《中国经营报》：你如何看待中国股市未来的成长动力？

　　陈鹏：中国经济体制改变的力量是无穷的，好的经济关系将释放巨大的生产力。协调了大小股东利益的股权分置改革的经济意义在仍未被充分展示的情况下，在资本市场上所释放的能量已经让人震撼了，它的长期作用仍然值得期待。而协调股东和管理层利益机制的管理层激励办法也已经开始破题。我认为，这对资本市场的深化改革和上市公司成长的意义决不会小于股权分置改革所带来的影响。

　　我们也看到了2008年市场会面临更多负面因素的考验，例如外需下降，国内通胀上升，股票供给规模上升等。但在国内经济增长的结构性矛盾日益突出的今天，经济结构调整将带来某些行业或者公司预期外的超额收益，这些都是支持中国牛市更稳健发展的动力。

　　《中国经营报》：在未来操作过程中，你们将坚持什么样的投资策略？

　　陈鹏： 2008年，国内经济增长的结构性矛盾日益突出，经济结构调整将带来某些行业或者公司预期外的超额收益，同时也会暴露出一些行业可能将面临过去不可想象的风险，需要果断抓取收益，提早远离风险。同时，自下而上的个股挖掘能力将更加有效。随着外部经济环境及整体估值阶段性压力的双重影响， 2008年仅仅依靠被动的配置型投资获取超额收益的难度越来越大，而在前面的框架下个股的选择将成为具体投资工作的重点，需要说明的是，如果说过去个股挖掘是看重企业成长性的话，未来将对成长的确定性更加看重。