华安宝利基金经理袁蓓：市场目前相对理智

　　华安宝利基金经理袁蓓

　　尊敬的投资者，在这个新春之际，给大家拜个年，祝大家新年快乐，投资有收获，生活更幸福。

　　经历了沸腾的2006年和2007年，“基金”这个名词已经成为大江南北茶余饭后的重要讨论话题，不久前“基民”也进入十大网络新名词，作为中产阶层的您应该早已成为了“基民”———基金公司的“衣食父母”。

　　在流动性持续过剩和企业盈利持续超预期的双重刺激下，连续翻番的上涨使得A股市场用两年时间完成了其他新兴市场3到5年甚至更长时间才能完成的上涨幅度，让全球投资者从另一个角度感受到“中国制造”的效率，也把国内投资者的收益预期提高到了一个非正常的水平。在这里我也很想提醒您在快乐地回忆过去两年的高收益的时候，适度地降低对于未来投资收益的预期。

　　回顾一年前的各种论断，几乎没有人预料到2007年中国股市会如此这般的沸腾，面对一半靠盈利增长一半靠估值提升的A股市场，对于投资者来说，挑战不仅是来自于基本面或技术面的研究，还来自于胆量，或勇者无畏，或无知者无畏。在不是十分过分的泡沫和估值面前，宏观紧缩、业绩增速下滑和国际环境使得大多数人判断来年是震荡的一年，结论并不重要，重要的是这说明市场目前还是相对理智的。

　　近期的市场波动也主要来自于宏观紧缩、企业利润增幅下降和次债事件三个方面的影响，而这三个方面也会是左右2008年市场的重要因素，是风险也是机会，关键在于跟踪、分析和落实到操作。作为一个配置型基金，我们会更多地从这三方面出发积极地寻找机会灵活调整各类资产的配比。

　　人民币升值、资产注入、和谐社会和通货膨胀是今年最重要的四条投资主线，不确定性仍主要来自于宏观调控的执行力度、业绩增速的变化程度和次债对实体经济的影响深度，全民加薪、税制改革、股指期货、融资和奥运等已经不同程度为市场所预期的因素将会是市场起伏的主要导火索。作为一个稳中求进的配置型基金，当前我们试图引入绝对收益的思维方式，摒弃短期排名和波动带来的干扰，以盈利的持续增长为主线，在泡沫仍然不算非常过分的2008年，于股票和债券市场上寻找更稳健的净值增长模式。（待续）