加息压力大但空间有限

　　□晨报记者李锐

　　1月CPI创出近期单月新高，但并未大幅超出市场预期。据国家统计局昨日发布的最新统计显示，受春节和雪灾等因素影响，今年1月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.1%，创下1997年以来月度新高，而从月环比看，居民消费价格总水平比2007年12月上涨1.2%。对此，多名基金经理均表示，1月CPI超过7%尚在预料之中，并未超过市场的普遍预期，由此导致的加息压力将非常大。

　　展望今年全年，多名基金经理指出，随着加息周期进入尾声，债券基金的投资优势开始显现。

　　1月CPI基本符合预期

　　1月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨7.1%，创11年以来单月新高。就此，泰达荷银首席策略分析师尹哲表示，该项数据的偏高属于意料之中，但由于防止通货膨胀和国外经济增长趋缓的双重原因，国内宏观调控和A股市场都将进入一个以求稳为目的的抉择、但无明确方向的观望时期。

　　对于CPI数据的高企，尹哲分析认为，这也在市场普遍预期之中。其中，由进出口贸易和原材料价格上涨等因素引起的通货膨胀其年初翘首运行趋势是CPI数据高企的原因之一，再加上春节期间雪灾因素的叠加，导致了CPI创下11年的月度新高纪录。但是，尹哲认为更值得关注的是，2月18日国家统计局公布的同比上涨6.1%、创下3年来新高的1月份工业品出厂价格指数（PPI），这意味着成本推动性通胀压力正在趋大，导致通胀形势比以前更加复杂。

　　同样，交银施罗德固定收益部总经理项廷锋也认为，2007年实质已从紧的货币政策并未改变物价的上行趋势（考虑到翘尾因素，2007年最后两月CPI的下行也未改变CPI运行趋势），而国内多年旱见的大面积雪灾，作为短期影响因素，又进一步恶化了物价运行环境，由此促使了1月份CPI数据的高企。

　　是否加息存在分歧

　　在交银施罗德基金管理公司固定收益部总经理项廷锋看来，央行加息的压力会越来越大。但项廷锋同时认为，当前的加息周期已经进入尾声。

　　“一是经过2007年6次加息，一年期贷款利率达到7.47%，相比通胀失控时的高点水平仅有2.5%左右的空间；二是美联储连续大幅降息，也给人民币加息带来压力，毕竟目前一年期品种中美债券利差已倒挂超过100BP。”

　　“因此后期即使加息，估计次数也极为有限，最多1到2次。”项廷锋表示：“源于国际国内经济的复杂性，央行加息一定是被动选择（物价高企，抑制过高的负利率水平），且很可能像2007年第六次加息一样选择非对称加息，即提高一年以内期限品种的利率水平，不提或少提贷款利率，同时进一步降低活期存款利率。”

　　而尹哲认为，业内有不少专家对4月份是否加息进行了讨论和预测，由于加息对市场的打击比较大，虽然不排除加息或者结构性加息的可能，但是货币发行方面的数量性政策出台的可能性会较加息更高，如发行央票、回购和上调存款准备金率等手段。

　　债券基金优势凸显

　　加息周期进入尾声，给债券品种带来新的投资机会。“利空出尽就是利好，利率风险降低，就是介入债券基金的好时机。尤其是息票率更高的公司债，具备更大的投资潜力。”项廷锋告诉记者。据悉，交银施罗德旗下的交银增利债券基金已经获批，并将于近日发行。该基金“高息债券+新股认购”的投资策略，有利于构建攻守兼备的投资模式，充分把握债券市场的投资良机。

　　最新消息显示，天弘永利债券型基金日前获得中国证监会发行批文，将于近期通过兴业银行、中国工商银行、中国邮政储蓄银行等机构发行，这也是鼠年又一只获准募集的“打新”债券型基金。粗略统计，春节前后，至少有4只债券基金获批，其中2月14日开始发行的华夏希望债券基金，头两天募集资金接近20亿元。