基金经理：大仓位波段更稳妥

　　“投资的品种相差无几，但切入的时机区别很大”，一位投资总监认为，波段操作是考眼光和素养的，并不容易做到。事实上，在多数基金公司内部，技术分析的主要工作由金融工程部和交易室承担。

　　事实上，一家基金公司只有少数基金经理擅长短线操作。营业部操盘手出身的基金经理往往换手频繁，擅于波段。

　　据业内人士总结，基金经理大多数是两种背景出身，研究员或是券商营业部经理。研究员出身的基金经理更为稳定，追求价值型投资理念，换手率极低，对选定的个股极有耐心，不轻易更换。而券商营业部经理出身的基金经理由于市场经验丰富，较能把握进出时机，换手幅度往往大于行业内平均水平前提，每季度持仓组合基本面目全非。两种类型的基金经理各有优势，事实上很难辨别其优劣。

　　对于波段操作的难度，一位基金经理认为，当前基金规模都很大，动辄百亿。受基金契约中仓位控制的要求，基金经理不得不去买一些大市值股票，一些大蓝筹成为不得不配置的品种，中小市值股票则很难进入十大重仓股行列。“所以，当前基金的波段操作与过去对某个股做波段不同，很多时候是对仓位做波段”。他举例说，比如在大跌前大幅减仓，留出仓位，大跌当日买进，反弹后卖出，赚一个波段的差价。他认为，在市场波动幅度大的行情下，个股的波段很难判断，仓位的波段则更加稳妥。

　　上海某基金公司副总经理也表示：“在目前的振荡行情中，市场常常是普跌、连跌局面，这种情况下，做个股的波段操作危险很大。在仓位上做波段成为不少基金经理惯用的操作手法。”

　　根据中信证券基金仓位监测报告估算，截至1月25日，140只开放式基金平均仓位为74.9%，比两周前下降2.6%个百分点。扣除基金拆分、持续营销等带来的摊薄效应，上投摩根中国优势、信诚四季红、华夏成长减仓幅度都达到或接近20%，名列减仓前三名，另一方面，光大保德信量化核心、海富通回报等基金在同期则大幅加仓超过10%。两周内仓位发生如此剧烈的变化，一方面反映基金对后市看法出现分歧，另一方面反映在仓位层面进行波段操作已从某种意义上成为基金操作的常态。

　　在这种行情下，市场人士认为，基金的操作风格将进一步分化，在把握板块轮动和主题投资的“波段操作”大行其道的同时，一些基金的操作也可能会趋于保守。由于选时确实存在较大难度，不排除一些基金在仓位控制和选股策略上更加注重“价值型”和“基本面”，以便在市场出现波动时能有效“止损”，维护投资者利益。

　　“价值者更坚持，趋势者更波段”可能成为近期基金操作的最鲜明风格。

　　本报记者　林峥