陆文磊：增加对债券型基金方向配置

　　尊敬的中产家庭投资者、理财周报读者：

　　俗话说“一年之计在于春”，新年伊始正是进行全年投资战略布局的重要时期。2006年和2007年，中国的股票市场迎来了一轮轰轰烈烈的大牛市，所以，对于投资者来讲，过去的两年，投资的战略布局或许是一件比较简单的事：选择看好的股票，或者优质的基金，买入并持有，分享牛市的成果，一年下来，能轻松获得较高的投资收益，这当然是皆大欢喜的事。

　　但是，在刚刚到来2008年，市场给人的感觉似乎特别的寒冷，受美国次级贷款危机的影响，全球的股票市场纷纷出现暴跌，最终A股也未能幸免，1月下旬，上证指数创下了10年来最大的周跌幅，这似乎在暗示，经过了两年的大幅上涨之后，2008年股票市场的变数可能会大大增加，这就更需要投资者做好年初的战略布局，这对于全年能否获得一个令人满意的投资收益显得至关重要。

　　从长期来看，我们依然看好中国的股票市场，从中国经济长期的增长趋势来看，本轮牛市尚未结束，但牛市也有调整的阶段，根据以上分析的因素，今年股票市场的变数可能会明显多于2006年2007年，如果把本轮牛市比作一场足球赛的话，那么，2006年和2007年就好比是足球赛的上半场，但从今年开始，可能会进入“中场休息”阶段，对此，投资者必须做好充分的思想准备。

　　基于对今年市场总体环境的判断，笔者建议今年投资者在进行全年的战略布局的时候，必须注重两个方面：一是适当降低对股票资产的预期投资收益，今年的股票市场要实现2006年和2007年的投资收益是非常困难的；二是避免把所有的资产放在股票资产一只篮子里，必须通过适度的分散投资降低投资风险，巩固过去两年股票投资的胜利果实。

　　在具体的投资方向上，我认为债券资产是值得投资者重点关注的投资品种，原因主要有三个方面：

　　首先，2007年，受通胀压力不断加大、央行连续加息等因素影响，债券收益率大幅上升，2007年末与年初相比，国债收益率曲线上升幅度达到130-150个基点，金融债收益率曲线上升幅度达到130-180个基点，短期融资券、企业债等信用产品收益率上升幅度更大，各类债券收益率已经处于2005年以来的高位，债券资产已经具备较大的投资价值。

　　其次，经过2007年连续6次加息，国内存贷款利率已经大幅上升，从企业资金成本角度判断，贷款利率进一步上调空间已经有限，同时，由于2007年10月份以后美联储开始降息，人民币和美元的利差开始收窄，而人民币升值速度却逐渐加快，从抑制游资内流的角度判断，未来存款利率进一步上调的空间也已经较为有限。因此，预计本轮加息周期已进入尾声，2008年央行进一步加息的空间有限。如果2008年经济增长适度放缓、加息空间较为有限，将对债券市场形成较强的支撑。

　　最后，2007年的通货膨胀有明显的结构性上涨特点， CPI的上涨主要受食品价格——尤其是肉类和蛋类产品价格大幅上涨的拉动，扣除食品价格以外的非食品价格涨幅仍非常温和。随着肉、蛋价格大幅上涨的趋势得到控制，通胀压力有望见顶回落，未来通胀对债券市场构成的压力将逐渐减轻。

　　因此，在分散投资的过程中，投资者可以增加对债券型基金、偏债型基金或主要以债券市场为投资方向的理财产品的配置。