高清海：财富之花永久美丽 须当树去养

　　中产家庭投资者、理财周报读者朋友：

　　2007年A股市场的高歌猛进几乎超出所有人的预料：上证指数的涨幅接近翻番，深成指更牛，涨幅超过160%。年终盘点，如果收益率超过指数涨幅，那是赢家，可喜可贺；如果没有达到这一步，甚至出现亏损，也不奇怪。最近中证报的2007年度网上调查显示，有近五成投资人亏损，只有7%左右的被调查者明确表示其成功跑赢大市，全年收益在100%以上。而同期的偏股型基金的收益平均超过百分百。这似乎很容易说明以基金为代表的专业机构战胜了广大个人投资者，也正如我们在2007年一季度提出的一个分析结论，牛市只属于少数人。“多数人亏损，少数人赚钱”是市场铁律。2007年的证券市场，可以用“过程很新鲜，结果却在常态之中”来概述。

　　问题也许不仅这么简单就可以解释。

　　首先从2007年的预期收益看，投资满一年的多数投资人实际收益超过了预期。2007年当人们普遍接受一种所谓“点数不重要、放弃大盘看个股的时候”，指数悄悄打败了我们大多数人，包括机构和个人。2006年大多数券商研究机构对2007年的上证综指判断一般为上涨三成左右，远低于实际的点数。而那些接受这种预测的入市的投资者，如果满仓度过了2007年，毫无疑问对今年的基金业绩表现是应该满意的。

　　其次我们看看投资者亏损的具体原因，2007年买股票的投资人出现亏损，无非两种情况，选择了问题股或者虽然选择了绩优股但是入市的时机不理想，前者可能会有超过50%以上的亏损，而后者一般不会超过20%。选择基金的投资者出现亏损或者浮亏的，多数属于入市的时机点数过高造成的。无论股民还是基民都有出现亏损的第三种情况，那就是反向波段操作造成的了。波段操作碍难进行的原因很多，我们已经多次在投资者交流活动中向大家做过解释。

　　最后，我们必须承认，很多基金的表现仍然离我们广大投资人的要求有很大的差距。有些基金的表现离市场的均值差距过大，有些投资人的预期收益过高，造成双方的差距太大，都属于“少数人”的范畴，在这里不讨论了。

　　但是作为有史以来发展最快的公募基金，2007年与2006年相比，遇到了前所未有的机遇，当然伴随着同样前所未有的挑战，应对这些挑战的基金管理人无论大小应该说经验和教训都有一箩筐。比如：资产规模的扩张与基金管理能力之间的差距，业绩提升的愿望与风险管理能力之间的差距，客户数量的增加与客户服务体系之间的差距等等。这些问题我们也不同程度地遭遇到，成为影响广大投资人对我们工作满意度的主要障碍，为此，我们感到非常的遗憾和抱歉。

　　步入“08奥运年”，经过2006、2007两年裂变迅速壮大起来的中国资本市场如何演绎？奥运会是否成为“分水岭”？我们认为，十几年尤其是最近五年的建设，国内资本市场实现了重要发展突破，正处在从量的扩张向质的提升转变的关键时期。股权分置改革解决了各类股票的流动性，强化了上市公司各类股东的共同利益基础；经济高增长和上市公司业绩整体上表现良好带动了股市上涨；低利率增加了股市投资的吸引力；有限的投资渠道和股市赚钱效应加快了居民储蓄进入股市的进程，所有这些共同推动了资本市场的繁荣发展。2008年，这些因素不会发生根本性转折，牛市格局不会变。2008年作为改革开放30周年，也是经济转型之年，中国经济要走内涵式发展之路，“关注民生”、“自主创新”、“节能减排”、“协调发展”这四大主题会对国内经济、各行业发展、上市公司战略产生深远的影响，因此2008年以“科学发展观”为核心的政策思想，将在奥运之年起航新经济时代。

　　但是也要看到：中国资本市场与全球经济的联系日益紧密，外围经济的种种问题会直接或间接影响到A股市场走势。美国次债危机的蔓延导致的1.22全球股市暴风雪也袭击了国内股市，让投资人体会了自由落体的心惊肉跳。各种从紧货币政策出台和实施也将直接改变资本市场的投资预期和供求关系，调整资产价格水平和比价关系；再加上政府换届、股指期货等事件性因素影响，2008年市场的波动性及结构性特征或许更甚于2007年。因此，合理构造投资品组合应该成为2008年投资理财的重要前提，要更加注意投资安全，应该适当配置稳定收益类、较低风险资产，如配置型基金及打新型债券基金，再就是参加基金定投计划，熨平市场的波动。

　　2008年，泰信基金也满五周岁了。历经五年资本市场风风雨雨，泰信基金始终秉持诚信为先、稳健进取的理念，始终将投资人的利益放在第一位，旗下基金业绩及公司治理水平有了跨越式的发展，2007年5倍的资产规模增长及几何级数增长的客户数便是佐证。2008年，泰信将以奥林匹克精神“更快、更高、更强”为引领，以人为本，和谐投资，“雄关漫道真如铁”，2008仍须从头迈！

　　一位韩国最优秀的资产管理人“未来资产管理公司”的董事长写了一本书，名字叫做“金钱是一朵美丽的花”，但是我想，若要看到这花永久的美丽，恐怕得当作一棵树去养。