从冰封到开放 海外基金低位增资(2)

　　明星基金效应不可轻视

　　其次，决定封闭基金更可能是为了达到公司名下其他基金的宣传效果（Spillover Effect）。一只业绩辉煌的基金自然会吸引投资者目光，但公司特意将其关闭，使投资者有钱买不到。从而把他们的目光吸引到公司名下的其他基金，并至少在短期内吸引资金涌入。这样有助其他基金规模的壮大，增加公司在基金市场的份额，公司从而能赚取更多的手续费用和佣金。这种明星基金效应会诱使公司封闭其中业绩好的基金，规模较大的公司出现这种现象几率会更大。而且公司为充分利用这种效应，不断推出类似的新基金吸引更多资金流入，国际市场上的明星基金效应比比皆是。就连我们中国国内也不排除有类似的现象。

　　封闭基金不一定能提高业绩

　　虽然基金公司声称封闭基金是为了保护业绩，但又有多少像Contrafund一样的表现呢？晨星美国早期就此跟踪过一批业绩在前20%的已经封闭了的基金。报告发现，在封闭后3年里，这些基金的业绩逐渐从原来的前20%下降至前50%。但业绩的下降不一定是受封闭的直接影响，很可能是基金在封闭之前已经出现业绩下滑的现象。由于资产增加带来的高收益（费率），许多基金经理被冲昏了头脑，等业绩出现下滑后才有意识地封闭基金。

　　更有甚者，一些基金经理的收入与基金规模挂钩，或者奖金与公司收益相联，诱使基金经理不顾投资者利益盲目扩大资产。晨星希望基金经理把投资者的利益放在第一位，而且基金经理有相当资产投入基金内，这有助于增强他们为投资者服务的动力。一些基金制定资产上限，虽然业绩突出，吸引大量资金涌入，但当达到上限时主动停止申购，这样更体现出基金经理是为投资者利益服务，将来得到高收益的机率会增大。因此，若投资者持有的基金宣布停止申购，这可能是由于以上种种原因造成，投资者需谨慎对待。

　　对于由于资产过大而停止申购的基金，投资者可能还需要重新评估该基金的投资策略是否发生重大变化，如从小盘发展成大盘，或者从价值型转变为成长型，这些变化都会影响投资者将来预期收益，尤其对于持有多只基金的投资者。例如，小盘基金一般在投资者的组合里充当小角色，但当小盘规模扩大时，可能出现与持有的大盘基金组合重复，从而分散风险的作用降低。同时，基金的其它数据也会出现变化，如标准差、贝塔值、平均市盈率等，投资组合也会与你原来理想的组合发生背离。在这种情况下，投资者可能需要通过基金的调配，甚至换基金。