从不确定中找到投资答案

　　⊙华宝兴业动力组合基金经理史伟

　　中国股市从2006年的结构性牛市到2007年的全面牛市，使得相当一批投资者，甚至包括不少从业人员彻底脱离了熊市心态，开始体会到大牛市的感觉。然而，由于股市各种不确定性始终存在，因此指数的整体高收益率，实际上并没有降低博弈游戏的难度。而动力组合2年多的基金管理经验告诉我，投资需要时时刻刻的努力才能产生良好的回报。回顾一下两年的道路，一些经验或者感受值得和投资者分享。

　　第一，2006年的牛市教给投资者需要学会买入“正确”的股票，因为严重的“二八”现象，并不是所有投资者在牛市中就能赚钱。一部分股票，尤其是有色、地产、及消费服务的行业龙头公司才能使投资者产生满意的回报，而很多股票几乎是没涨，相对指数的表现差别很大。这个时候深刻理解价值投资并且坚持，才能获得良好回报。

　　第二。，2007年的牛市彻彻底底给投资者上了一堂风险教育课。牛市中的振荡也是一个风险极大的事情。5·30的调整和10月中旬的调整，分别令散户投资者和机构投资者深刻体会了安全边际的重要性。5、6月份腰斩了低价股和题材股，而10、11月的下跌使得基金重仓持有的有色、煤炭和地产行业市值短期丧失接近一半。2007年的投资，应该是在2006年买入“正确”股票的基础之上，还需要学会控制风险才能保证收益。

　　而2008年，又将给投资者带来什么呢？本人认为，投资者起码需要学会在一个高估值的状态下，面临多种不确定因素进行判断。目前国内国际经济均面临诸多的不确定因素，美国房地产市场、次级贷以及金融市场波动、全球经济放缓以及美元贬值，中国高企的通货膨胀、相对严厉的宏观紧缩、以及人民币的升值和出口增速的变动……。可以说，诸多的不确定因素，极大地加重了2008年的投资难度。也许，到2008年年末的时候，大家发现市场走势与年初预期的相差巨大，而现在又如何给诸多的不确定性找到单一的确定性结论呢？这是每个投资者都要用自己的理性去认真分析的问题。