鹏华基金指出市场估值风险已释放

　　庄少文

　　1月中旬以来，A股市场出现大幅下跌走势，上证指数跌幅超过20%，部分股票跌幅超过了30%，A股证券投资基金自然不能幸免，基金净值也快速下滑。

　　鹏华基金认为，本轮调整其实是延续2007年10月中旬以来的走势。市场大幅调整的原因，可以归结为内忧外患。从外患的角度看，美国次级债危机愈演愈烈，美国经济可能陷入衰退周期，美国股市也大幅调整，世界经济增长放慢使中国的出口形势不容乐观，增速回落没有悬念，从而影响出口导向型上市公司的业绩。从内忧的角度看，国内通胀形势严峻，国家实行从紧的货币政策，即使目前可能有所放松，但宏观调控的重点仍在于防止经济过热和全面的通货膨胀，另外1月份我国遭受50年一遇的特大雪灾，给宏观经济带来更多的不确定性。此外，A股估值偏贵使得系统性风险较大，这也是市场调整的内在原因。

　　鹏华基金认为，支持股市走牛的基础没有根本改变，目前市场只是进入了休整期。该基金认为，一季度后，市场可能会重拾升势。

　　从宏观经济看，由于世界经济增长显著放慢，中国的外需将受到冲击，而且国内又遭受雪灾袭击，为了确保宏观经济平稳较快增长，避免大起大落，国内的宏观调控政策可能将适时调整，从而给市场带来惊喜。4月份将公布一季度的宏观经济数据，鹏华基金认为届时放松的可能性较大。一旦出口和投资都大幅回落，中央及可能启动国内投资，从而改变市场的悲观预期。

　　从估值角度看，经过市场的大幅调整，估值风险已经得到较大释放，目前主要板块的估值水平已经显著回落，2008年全市场的动态市盈率不到25倍，尤其是市场的权重板块如金融、地产和钢铁的2008年估值水平已经不到20倍，2009年不到15倍，估值偏低而且成长性好，投资价值明显，目前的低估值水平给下一波行情的发动创造了坚实的基础。

　　鹏华基金希望投资者目前不要恐慌，以长线心态投资基金，做一个理性的投资者。从另一个角度看，在牛市趋势不变的前提下，市场的大幅调整也是机遇，给大家提供了投资的机会。而昨日上证指数上涨超过8%,恰好印证了这一观点。