适应慢牛行情下的基金投资

　　2007年基金四季报投资策略分析

　　天相投资顾问有限公司基金研究组

　　有34%的基金对2008年1季度市场表明态度，其中74%的基金认为市场震荡，另外26%的基金认为市场将继续上涨。

　　2008年基金仍然看好消费服务类、人民币升值主题、外延式增长主题，成长性主题、节能环保主题等。

　　从长期投资角度，建议关注看好及重配金融、地产等优势行业的基金。这些优势行业有较好的成长性，其中金融具有稳定增长的特性，且近期跌幅较大，提供了长期建仓的较好时机。

　　基金每季度看好投资主题在下一季度都有较好的表现，建议关注看好消费服务类这一2008年认同度最高的投资主题的基金。

　　基金每季度新增的看好行业具有一定的预见性，建议投资者短期内关注看好及增仓信息、医药、化工等行业的绩优基金。

　　建议投资者短期内关注投资管理能力突出、操作风格灵活且表现出色的中小盘风格基金。

　　一、2008年基金关注的投资主题基本未变

　　基金在四季报中普遍认为，2008年的股票市场很难呈现出像前两年市场一样单边上涨的态势，市场波动将加大，板块间轮动将日趋显著。在这样的市场环境下，主题投资尤为重要。

　　1、基金对消费服务类的普遍关注

　　在最近两期的基金季报中消费服务类投资主题均魁居榜首。在统计的120只基金的四季报中有32只基金表示看好该投资主题，所涉及的行业主要包括金融保险、食品饮料、农业以及商业零售等行业。

　　2、受益于人民币升值主题的相关行业和板块

　　在所统计的基金四季报中共有21只基金看好人民币升值主题。受益于该主题的投资机会主要包括资产价值重估的金融、地产行业，原材料成本降低的造纸行业以及债务和成本都相对降低的航空业。

　　3、基金对外延式增长主题的关注

　　在统计的120只基金中有17只基金表明看好外延式增长主题。上市公司的业绩增长包括内生性增长和外延式增长两个方面，其中内生性增长相比而言较为确定，而外延式增长对于上市公司股价的影响往往超乎想象，沪东重机、东方电机的整合方案推出，巨大的市场获利效应充分表明该策略的有效性。随着集团优质资产注入上市公司以及央企整体上市等题材在2008年继续推进，有明确预期的相关个股和板块后市有望表现出色。

　　4、基金对成长性主题的关注

　　博时、南方、易方达等基金公司旗下的17只基金四季报中表示看好成长性主题的投资机会。对于信奉长期价值投资理念的基金而言，上市公司的成长性是其最为看重的，业绩持续快速增长以及2008年业绩有望超预期增长的个股和板块是极具投资价值的。

　　5、基金看好节能减排、环保主题的投资价值

　　节能环保是基金看好的第五大投资主题。随着国家对淘汰落后产能、积极落实科学发展观的逐步推进，节能减排、环保等顺应国家政策方向的投资主题被基金所关注，受益于这一投资主题的主要包括新材料、新能源以及在淘汰落后产能背景下的煤炭、钢铁、化工、造纸等行业的优势公司。

　　6、其他投资主题

　　四季报中，基金同时还表示看好优势制造业、通货膨胀、内需增长以及资源类行业等主题的投资机会，受益于这些投资主题的行业主要包括工程机械、食品饮料、商业、农业、有色、煤炭、钢铁等。

　　四季度基金看好的前几大投资主题主要有消费主题类、外延式增长、通货膨胀以及人民币升值主题。四季度市场大幅波动，股指在高攀6124点高位后迅速回落，最低探至4778点，有色、煤炭、钢铁等资源类行业跌幅领先，而农业、日用品、食品饮料、商业等消费服务类行业表现出色。

　　基金对于市场投资主题的判断具有较强的预见性，积极关注四季报中基金所关注的投资主题。