2008美国基民攻略

　　Morningstar 晨星（中国）研究中心 梁锐汉

　　虽然大盘成长型基金在2007年出现反转超越大盘价值型基金，而一些中盘成长型基金的回报率更高，但如果经济继续低迷的话，投资者会将成长型公司的市盈率预期调低。因此，应选择那些核心资产为收入相对稳定的大型公司且投资组合的估值水平较合理的基金，对于偏保守的投资者来说，平衡型基金是比较理想的选择。

　　2007年的美好时光已经过去了，中国的基民基本上获得了一个好收成，2007年晨星中国开放式基金指数上涨了111.49%，其中股票型、配置型和债券型基金指数分别上涨了128.25%、102.93%和15.83%。

　　然而远在大洋彼岸的美国基民却是几家欢喜几家愁，新兴市场投资者们举杯相庆，受次级债危机和金融股下跌拖累的基民们却不得不品尝净值下跌这杯苦酒。每年的新年伊始，晨星都会对新一年的美国基金进行展望以帮助投资者更成功的达到他们的投资目标。晨星的展望并不是鼓励投资者大范围的改变他们的投资组合来获取短期的投资收益，而是针对基金和金融市场的变化对投资组合进行调整和再平衡。

　　最近，据媒体的报道，中国银监会将和美国证监会签署相关协议，届时中国投资者将可以通过银行投资美国的股市和共同基金，为此，晨星将一如既往的为广大中国投资者介绍美国的基金市场。在展望2008年美国基金前，我们先对2007年做一个简要的回顾。

　　2007年价值型不敌成长型美国国内股票型基金

　　在2005和2006的美国国内股票型基金展望中，晨星预期大盘成长型基金将会有较为良好的表现，因为自2000年的科技股泡沫以来大盘成长型基金一直落后于大盘价值型基金，现实的情况是，2006年大盘成长型基金依然不敌大盘价值型基金，但是在2007年，市场开始验证了我们的判断，大盘成长型基金表现居前。2007年我们推荐的三只大盘成长型基金———Amcap基金、美国成长基金和新经济基金的表现，优于相应基金公司旗下的三只大盘价值型基金———美国人共同基金、美国投资公司基金和华盛顿共同基金。

　　大盘成长型基金2007年表现超越大盘价值型基金的因素包括：首先，次贷危机造成美国金融股的巨幅动荡，而金融股却是美国大盘价值型基金的宠儿，使得那些重仓金融股的大盘价值型基金业绩大幅下滑；另一个是大盘价值型基金连续近7年表现超越大盘成长型基金，使得前者出现调整的压力。

　　美国国际股票型基金

　　正如晨星多年来的建议一样，在投资组合中配置国际股票型基金有利于分散投资风险，并享受新兴市场蓬勃发展所带来的收益。2007年我们向投资者推荐的国际股票型基金中有欧洲太平洋成长基金，该基金广泛投资于美国之外的股票，并且在为投资者获取绝对收益方面表现良好，2007年该基金回报率为19％，比该基金公司旗下表现最好的国内股票型基金高出三分之二。另外一只全球基金价值投资者基金在2007年也表现不俗。

　　美国固定收益类基金

　　晨星在2007年展望时就提出了应对高利息率的信用风险保持警惕。因此，我们青睐于那些短久期，也就是对利率敏感性低的固定收益类基金。我们推荐的基金包括美国短期债券基金和美国中期债券基金，对长久期的美国债券基金则建议回避，后者在中等质量的公司债券持有重仓。次级债危机使得那些持有低评级公司的债券基金深陷泥潭。

　　2008应保持谨慎美国国内股票型基金

　　2007年4季度美国经济增长率仅为0.6％，为5年来的最低水平。在经济放缓的背景下，我们认为那些能够在经济的放缓中保持稳定收入的公司将引领市场。虽然大盘成长型基金在2007年出现反转超越大盘价值型基金，而一些中盘成长型基金的回报率更高，但如果经济继续低迷的话，投资者会将成长型公司的市盈率预期调低。

　　在大盘成长型基金中，Amcap基金依然是我们推荐的首选。该基金青睐那些收入相对稳定的大型公司，而且根据晨星股票分析师的评估，该基金投资组合的估值水平相当有吸引力。对于那些偏保守的投资者来说，美国平衡型基金是比较理想的选择。基金持有那些实力雄厚而且有增长潜力的公司股票，而投资组合中高质量的债券可以使基金安然置身于次级贷之外。

　　美国国际股票型基金

　　根据晨星统计，过去5年，美国的国际大盘平衡型基金年平均回报率要比国内的大盘型基金高出7个百分点。国际基金收益率高的一个重要原因是美元贬值。在我们和基金经理的交流中，一部分基金经理认为现在美国和国外股票的估值水平已经相当接近，另外一些基金经理认为美元贬值将会结束。但就我们到现在所掌握的信息，我们并不建议投资者赎回他们的国际股票型基金，投资组合需要调整的除外，虽然一般来说国际股票型基金的费用比国内同类基金费用要高一点。

　　美国固定收益类基金

　　2007年爆发的次级贷危机冲击整个美国高收益债券市场，但对一般的高收益债券类基金所受的负面影响只是中等：大部分的高收益债券类基金2007年都获得了很低的正收益（而不是亏损）。然而很多基金经理认为次贷危机最严重的时候还没有过去，更多的亏损即将显山露水。基于此，我们认为中短期的债券基金是投资者的较佳选择。