建信恒久：错失机会尾部徘徊

　　2007年度十差基金榜单之九

　　本报记者 陶盈舟 北京报道

　　作为建信基金公司旗下首只成立的股票型基金，建信恒久基金几乎见证了整个中国牛市的全过程，可是作为这场股市盛会的见证人，建信恒久的表现似乎并没有让基民感到满意。

　　回顾2007年，在大盘不断刷新过去的历史业绩之时，建信恒久的表现却令人遗憾。截至2008年1月25日，该基金一年来的增长率仅为98.69%，在同类型112只基金中位列92位。

　　“通常情况下，规模小的基金操作比较灵活，在遇到市场调整期时，比一些大规模的基金更有优势。”信达证券基金分析师刘明军告诉《华夏时报》记者，但是从建信恒久过去几年的表现来看，小基金操作灵活性的特点基本没有展现出来，不用说跑赢大基金，即便是和同类型的其他基金相比，建信恒久的业绩也长期处在末尾。

　　“对于建信恒久价值基金来说，基金的资产配置在某种程度上拖累了其净值的表现”，民族证券基金分析师李媛告诉记者，根据该基金发布的年报数据，建信恒久用于股票类资产投资的比重达到了85%以上，而债券等稳健型资产的投资比例还不到5%。“这说明该基金与股市的波动相关程度很高，当股票快速下跌的时候，该基金的净值也会以近似的速度下跌。”

　　事实上，从建信恒久的业绩来看，基金长期的业绩收益都处于中等偏下水平，即便在市场变化的各个阶段，业绩仍然没有较大的起色。德盛基金研究中心首席基金分析师江赛春告诉本报记者，建信恒久两年来的收益持续性仅被评为两星，两年期的业绩水平基本上长期低于市场其他同类型基金。“尽管基金的风险平衡能力相对较好，但是一直没有取得相对较好的收益。”江赛春说，由于对风险平衡过分侧重，可能直接导致了建信恒久操作过于保守。“这可能是影响其长期收益的原因之一。”

　　刘明军也指出，这样的操作策略和公司整体的投资风格、发展策略有着密切的联系。“如果基金公司整体的投资策略偏保守，又在市场出现变化时相对滞后，那么旗下基金的表现自然也谈不上出色。”

　　然而进入2008年以来，建信恒久似乎一扫2007年的疲软表现，在近期市场大幅震荡中表现出较强的抗风险能力和抗跌性，业绩开始逐渐回升。“分散持股的风险平衡策略正是该基金在行情波动时提升收益的主要原因。”江赛春说，但是由于长期业绩不振，建信恒久目前的基金份额仅为成立初的一半多。

　　前期行业配置的不利带来的损失使得基民对于基金的持续增长性显得没有信心。“行业配置不佳几乎是导致建信恒久业绩不佳的主要原因之一。”李媛说，在建信恒久价值基金的行业配置上，批发和零售贸易成为了第二大权重行业，而这在主流基金中是比较少见的，从行业指数来看，近一个月的批发和零售贸易行业指数的走势一直都处于落后位置。

　　如果基金在行业配置上偏离了主流，那么选股能力出色的话，可以弥补一些因此而带来的损失，遗憾的是，建信恒久在选股能力上的表现同样不尽如人意。“建信恒久的选股能力指标低于优质基金水平不说，选时能力的缺失更加明显。这些都导致其基金业绩无法提升。”李媛告诉记者，像建信恒久这样的成长型基金，持股的市盈率和市净率水平都明显高于市场平均水平。“这也就是说，基金持有的都是估值偏高的行业和股票，一旦大盘大幅震荡调整，这种类型的个股将首先受到冲击，对基金的影响自然很大。”

　　作为成立于2005年12月的老基金，建信恒久长期的业绩一直没有突出的表现，甚至不及后来者。“这和基金本身的投资能力关系较大，而基金的选股、择时能力好坏也直接关系基金风险平衡的好坏。”江赛春说，虽然在目前短期市场深幅震荡期，建信恒久的表现略有起色，但是从长期来看，基金投资能力还需提高。“从基金的管理层来看，加强团队投研能力是提高基金整体收益的一门必修课。”