市场普遍阴跌 基金优势遭削弱

　　本周是市场连续第三周大幅下探，伴随着不断下跌的走势，各个交易日的成交量也逐级萎缩，说明前期造成的大幅下调已经给市场造成了恐慌。市场信心的消退造成了资金面的缺乏，财富效应的消失导致前期获利资金的外流。本周上证指数下跌9.26%，深圳综指下跌8.57%，沪深300指数下跌11.11%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数本周下跌10.30%，中小板指数下跌10.84%，与前面两周的行情相比，各个指数跌幅之间的分化程度已经明显降低，市场首次出现大规模的普遍下跌。

　　从各个板块来看，旅游酒店、钢铁、房地产、商业连锁等行业跌幅较轻，以上行业中既包括蓝筹股集中的钢铁、房地产、商业连锁等行业，同时还包括部分概念性的中小板块，这些行业大部分跌幅超过6%，说明即使是抗跌性强的品种也未能幸免连续阴跌带来的损害。而电子信息、纺织服装、运输物流、工程建筑、有色金属、医药、煤炭石油、电力以及奥运概念等板块受害程度最大，其中电子信息、通信、农业板块主要是由于前期累积了较高的涨幅，随着市场整体恐慌心理的蔓延，一旦出现普遍下跌的局面，这些前期涨幅居前的板块自然会出现更为剧烈的资金兑现的欲望，在市场系统性风险的影响下因势下滑。

　　结合1月初以来市场的走势分析，本周的市场已经由前期部分板块的下跌转为整体性的跌落，市场所面临的系统性风险在进一步扩大，由此也造成了基金净值的全面折损，截至周四的统计，股票—股票型基金净值下跌7.15%，股票—指数型基金净值下跌8.52%，混合—偏股型基金净值下跌7.24%，混合—平衡型基金净值下跌6.39%，与上周情况相比，主动型股票方向基金的表现继续强于指数型基金，但是其间所体现出的相对优势有所缩小，说明市场系统性风险的加大开始侵蚀基金所投资的部分目标对象，导致本周表现居前的基金集中于仓位较低的品种。

　　总体上来看，如果说前期市场的下跌主要受外围股市的影响，则本周的市场已经逐渐演变成为国内市场自发的行动。在基金方面，本周主动投资的股票型基金尽管也战胜了指数型基金，但是其间仅仅相差1.37个百分点的跌幅，而在上周，这一差距则高达2.35个百分点，表明股票型基金相对于市场指数的优势有一定削弱，系统性风险的进一步扩大已经消耗基金分散投资这一本质性的优势。从管理公司看，本周表现居前的品种主要集中在广发、华宝兴业、华夏、嘉实、华安、兴业、易方达等基金管理公司旗下，这些公司旗下的部分品种由于较低的仓位设置，因此较好地规避了市场普遍下跌的风险；从基金分类看，本周表现突出品种中平衡型基金数量可观，像广发稳健增长、华安宝利配置等均是平衡型基金中较为出色的品种。由于平衡型基金有较低的仓位设置，因此本周下跌幅度较低。

　　在目前的情况下，如果缺乏利好消息的刺激，则本周这种市场普遍性的下跌仅仅是一个开端，在2006至2007年这一轮上涨行情中获利的资金继续外流的状况将更加严重。在投资上，我们建议投资者保持谨慎观望的态度，在市场还无法出现明确支撑的情况下盲目进行投资将会面临极大的风险。(银河证券基金研究中心 魏慧君)