内外部环境压力犹在 基金偏重选时与成长

　　BY 祁和忠 每日经济新闻

　　“市场短期仍存在较大的不确定性，维持控制基金组合风险水平的投资操作建议，即降低组合内权益类基金品种的配置权重，或者调整组合内权益类基金产品、适当增加相对低风险产品比重。”昨日，国金证券发布《2008年2月基金投资策略报告》，对基金投资提出明确建议。在具体基金品种选择方面，国金证券认为，股票基金的选择宜围绕两大主题，一是关注操作灵活、选时能力突出的基金；二是关注消费成长风格的基金。

　　内外部环境压力犹在

　　国金证券表示，次贷影响下美国银行业去年四季度糟糕的业绩是导致本轮全球股票市场出现大幅度波动的重要根源，而美国疲弱的消费数据则进一步加深了市场对于美国经济下滑的担忧。

　　在国内，虽然以美国为代表的外部经济放缓导致出口增速下降，内部信贷紧缩控制住了投资的进一步上涨，我国经济增速开始放缓，经济转为过热的风险有所降低，但在持续恶劣气候、春节、去年同期基数较低等多重因素影响下，今年一季度CPI存在较大回升压力，不排除创出新高的可能。在此背景下，一季度宏观紧缩的力度不会有太大的放松。

　　同时，市场扩容压力与日俱增。中国平安1500亿的再融资计划是本轮A股市场下挫的导火索之一，同时一季度大小非解禁规模也在3000亿以上，尽管市场调整一定程度上抑制大小非解禁的意愿，但在短期内外部压力下的“弱市”环境下，扩容无疑进一步加剧市场振荡。

　　在上述三重压力影响下，资金短期入市意愿不强，A股新增开户数继续回落，登记在中登的基金开户数增量也维持在相对低位。

　　关注选时与成长基金

　　前两年，选股是基金取得超额收益的主要因素。不过，随着市场的发展和基金规模的扩大，个股选择对于基金超额收益的贡献也随之有所降低，择时因素在基金收益构成中的占比将有所上升，对于市场整体节奏、板块间轮动节奏的把握成为影响基金收益差异的重要因素。

　　因此，建议下阶段在基金选择上侧重选择择时能力相对突出、规模适中操作灵活的基金产品，建议关注广发小盘、嘉实服务、华宝兴业多策略增长、东吴双动力等股票型基金和华夏回报、华夏红利、中银国际中国精选、鹏华行业成长、广发稳健等混合型基金。

　　除选时基金外，在股票配置上偏重成长股、消费用的基金也有望有较好表现，因为成长性是基金化解高估值压力的主要选择。建议投资者在控制基金组合风险的同时，关注选股思路上侧重配置绩优消费服务类等趋势相对明朗行业板块的基金产品和侧重配置成长类风格股票的基金产品，如富国天益价值、华宝兴业宝康消费品、鹏华中国50、嘉实服务、银华富裕主题、华宝兴业多策略增长、东吴双动力等重仓消费服务类基金产品和嘉实增长、广发小盘成长、中银国际持续增长等重仓成长类股票基金产品。