摩根士丹利郑光国：在全球视野下精选个股

　　□本报记者 黄继汇

　　摩根士丹利中国A股基金的“操盘手”——郑光国先生日前接受记者采访时表示，今年A股投资的难度会加大，但A股市场是除日本以外，亚洲地区包含行业和公司最多的市场，因此可以抛开指数，深挖个股。

　　郑光国拥有20年的投资经验，于2006年加入摩根士丹利资产投资管理公司。之前，他曾担任景顺亚洲基金管理驻香港亚洲首席投资官。

　　他管理的摩根士丹利中国A股基金是第一个在美国注册并专注投资于中国A股市场的基金。在2006年9月25日发行首日的一小时之内就被投资者认购一空，筹集资金2.4亿美元。截至2007年9月28日，即该基金在纽约交易所挂牌交易一周年之际，基金资产总额已经增至10.04亿美元。

　　新兴市场已今非昔比

　　郑光国表示，中长线看好新兴市场，现在新兴市场的经济规模已经今非昔比。目前新兴市场的经济规模达到10万亿美元，而美国的经济规模是12万亿美元。

　　对于近来美国次贷危机造成的经济问题。郑光国认为，美国的金融体系很透明的，因此美国经济见底会比较快。上世纪90年代美国曾经出现过很严重的信贷问题，德州8大银行中7个都倒闭了。与那时相比，现在美国和欧洲银行的资本金大约有3万亿，而次贷的总额是1.2万亿，银行的实力已大大增强。而且美联储已明确表示，要放松银根。郑光国认为，目前美国经济的增长放缓是事实，不过不会很深，但时间上可能会拖长。

　　在这种判断下，他认为美国经济只要不出现很大的问题，对新兴市场的影响将会有限。郑光国介绍说，去年美国从全球的进口额是2.3万亿美元，如果由于经济出现问题，美国的GDP增速每降低1个百分点，那么进口将下降2个百分点，其中一半来自新兴市场，即230亿美元，这对新兴市场的影响是很小的。

　　重在精选个股

　　郑光国介绍说，摩根士丹利中国A股基金采用自下而上的公司基本面分析方法，从而发掘具有强劲收益增长潜力以及优秀管理层的上市公司。

　　由于新兴市场的复杂性，摩根士丹利要对当地经济和市场动态有着深刻的理解。而严谨的投资方法、丰富的经验以及全球视野为摩根士丹利投资中国A股市场的成功奠定了坚实基础。

　　该基金的选股方式是先从行业入手，然后再在公司的内部资料库对公司进行初选。再对感兴趣的公司进行拜访和考察。由于该基金的投资以中长线为主，因此对公司的管理层有很高的依赖性。郑光国介绍说，他在新加坡的时候，平均每天要见2-3家亚洲地区的公司代表。他会关注公司的情况、企业的生意模式、管理层的背景、员工持股等情况。还会听取他们对行业和行业其他公司的看法。

　　2007年摩根士丹利中国A股基金重点投资了煤炭和航运板块，并获得了良好的回报。郑光国介绍，由于兖州煤业、中国神华、中煤能源都是香港的上市公司，所以摩根士丹利对煤炭行业有长期的跟踪。去年摩根士丹利发现中国的煤炭消耗出现了拐点，由出口变为了进口。通过与海外的煤炭出口商进行交流，发现中国的煤炭需求在上升。航运方面，摩根士丹利的研究团队发现，过去1-2年，全球的贸易增长了。中国等新兴市场国家进口的原材料不断增长，这加强了对航运业的需求。

　　对于今年的A股投资，郑光国认为目前A股投资难度加大。他介绍，比较关注有出口竞争力的中国设备制造企业，因为新兴市场的很多国家都在进行基础建设，而中国生产的设备与欧美企业相比，有很大的竞争优势。