震荡市道 基金经理调仓忙

　　本报记者 郑焰

　　随着雨雪天气的延续，A股市场也陷入低迷期。一方面，越来越多的基金经理表示，估值已进入相对安全区域；但另一方面，此轮调整似乎并没走到尽头。是抛售还是持有，抑或积极调仓，市场方向何在？数位基金经理昨日与《上海证券报》探讨了这一问题。

　　高波动市场

　　早在2007年四季报中，多数基金便预测，2008年A股的市场波动将加大。近期的市场走势，似也验证了这一观点。

　　海富通基金公司副总裁、投资总监陈洪称，与前期单边上扬市场不同，今年市场的不确定因素在增加。

　　陈洪表示，美国次债问题扩散，带来对于全球经济潜在衰退的忧虑，国内股市又受到宏观调控紧缩政策的影响，经济增速和上市公司盈利增速可能会有所放缓。在A股整体估值水平相对偏高的背景下，市场的不确定因素大大增加，可能出现较大波动。

　　与此同时，伴随着大小非解禁，紧缩的货币政策，以及股票市场赚钱效应的减少，多数基金经理判断，今年流动性过剩的局面将得以遏制。而资金面的紧张，似令估值向下修正变得不可避免。

　　南方基金投资总监王宏远则强调，在此轮调整中，随着估值压力的释放，沪深300成份股2008年估值已在24倍左右，中长期看，市场再度逐渐接近南方基金认为的可投资范围内，有望出现理性反弹回升态势。

　　重提波段操作

　　一方面是不断陷入调整的市场，另一方面有些股票看起来估值已相对合理，拥有三万亿庞大身家的公募基金该何去何从？越来越多的基金经理连称赚钱不易。“好不容易买入赚钱了，一次调整下来，一个星期都白干了。”昨日休市后，有基金经理对着盘面这样感慨。

　　似乎有越来越多的基金提到了波段操作。海富通基金公司投资总监陈洪表示，由于市场宽幅震荡，波动剧烈，热点转换较快，行业轮动的特征非常明显，注重波段操作，注重选股，适当提高行业集中度将能有效提高投资收益。

　　海富通的观点并不另类。华富基金投资研究部副总监沈雪峰在前期的媒体见面会中也表示，2008年要学会卖股票，为持有人保住已实现的收益，将成为基金操作中的关键问题。另有基金经理透露，15%成为其预期收益指标，若实现这一标准，可适度卖出套利，若亏损15%，则坚定止损。

　　“在这一震荡市，一些已经达到收益目标的品种可以适当卖出，一些跌到投资范围的品种可以买入。”国联安基金副总经理孙建表示。他称近期并无大幅抛售行为，但处于调仓阶段。

　　昨日的盘面走势，似也验证了这样的观点。一些前期跌幅巨大的大盘股开始止跌回升，而强势的中小盘股则纷纷陷入调整。

　　行业选择现分歧

　　与去年的万众一心不同，在今年的行业选择上，尤其对于面临较大调控风险的金融地产业，基金内部已出现分歧。但多数基金表示，那些赢利相对确定的行业存在投资机会，应该在这不确定的市场中寻求确定因素。

　　海富通基金表示，2008年看好估值合理、景气趋势相对明确一些行业，以及资产注入与整体上市、奥运和节能减排等投资主题。

　　国联安基金副总经理孙建称，消费行业作为防御性品种，将会在今年得到比较多的关注。此外，一些收益比较确定，受宏观调控影响较少的行业存在机会；重组预期明确的行业，