谁是市场中最凶恶的狼

　　早报记者 肖莉

　　明星基金经理是否出走，总是牵动着众多投资者的眼球。不少基民在买基金时最常问的问题是：“买哪个基金经理管理的基金比较好？”

　　华夏基金上海分公司总经理董黎明说，这个问题实际上本身是个悖论，他对此有个知名的“披着狼皮的羊”的理论。

　　自从去年“5·30”以来，机构投资者（狼）的比重越来越高，经过厮杀抢食，散户投资者（羊）越来越少，“狼”少“羊”多的滋润时代成为过去式。有统计显示，截至去年10月，100万元以上持股市值的账户，已占流通股比重的50%以上。

　　市场已进入“狼”吃“狼”的阶段，为了避免被“狼”们互相之间杀戮时误伤，“羊”最好是披着“狼”皮躲在凶恶的“狼”身后。

　　对于投资者而言，买明星基金经理管理的明星基金，对于想活下去的“羊”来说是最简单有效的选择。

　　然而，谁才是最凶恶的“狼”，这是“羊”们最大的困扰，在中国这个年幼的市场上这一困扰尤为突出。

　　董黎明称，海外基金经理大多年岁不低，有过多年的投资经验，而目前，国内基金经理队伍都相对年轻，未形成稳定的投资理念和价值观，有效把握市场并经过市场检验者很少；国内基金业的历史本身也太短，共同基金平均的历史仅为4.5年，平均每只基金就换过三个基金经理。

　　此外，目前市场看重基金短期排名的环境下，毁一个明星基金经理的牌子很容易，只要短期三个月的排名落后就可以实现，这也反过来影响基金经理投资行为的短期化。

　　“狼”性在优胜劣汰的竞争中，能显现本性的空间被大大压缩。

　　在这样“缺肉少食”的情况下，直接找到一只真正凶恶的“狼”并不容易，“羊”们只能跟在“狼”群身后进行观察，并选择站队。

　　所幸，经过几轮厮杀，“狼”群之间的差异开始出现。

　　据统计，2006年，最好的基金与最差的基金收益最多相差一倍；而2007年，最好的基金与最差基金的收益差已扩大到4.2倍；不少好“狼”都出现在同一个“狼”群中，“狼”群的物种进化出现较大差别。

　　董黎明总结说，对于“羊”们而言，先找到相对有力量的“狼”群，再在“狼”群中寻找“领头狼”，似乎是群“狼”混战中的一种策略。对于基民而言，则意味着先选基金公司，再选基金产品，这是生存之道。