广发货币基金经理谢军

　　近日，2007年好莱坞热门影片《当幸福来敲门》在国内上映，该片改编自美国著名黑人投资专家克里斯加德纳的同名自传。影片里有一个有意思的场景，1981年，主人公做推销工作屡遭碰壁，经过一个停车场，看到一名驾着红色法拉利的男人正在找车位。他问道：“你做什么工作和怎样做？”对方自称是股票经纪。于是加德纳决定转行做股票经纪，并经过不懈的努力，最终事业兴旺，建立了自己的投资管理公司。

　　加德纳终于追求到了自己的幸福，这固然是其不懈努力的结果，也跟他在正确的时机选择了正确的行业密不可分。如果我们熟悉美国资本市场历史就应该知道，上世纪80年代初是一个非常重要的年代，直观点来说就是其最近一个超级牛熊市的拐点。以股市为例，1982年道琼斯指数终于突破1966年初的高点1000点，并一直持续增长到2000年的14000点，这个大牛市因为新经济、网络、知识经济等名词为中国普通老百姓所知晓。略不为人所知的是，这个拐点对债券市场更为适用。

　　20世纪80年代初开始的这波资本市场的长期大牛市对美国资本市场、基金业甚至金融理论创新的发展都是具有里程碑意义的。根据2002年Ibbotson统计年鉴，以1926—2001年为样本区间，考察20年期各类资产移动平均收益率出现最大值的年代区间，长期政府债券是1982—2001年，平均收益率为12.09%，其他类型各类债券也大抵如此。有趣的是大公司股票区间也大抵相同，是1980—1999年，平均收益率为17.87%。实际上，无论是单年、5年，还是设定其他期间，长期政府债券移动平均收益率最大值的年代区间基本是从1982年开始。可见，20世纪80年代初这一时点对中长期债券这一品种的投资意义重大。由于美国物价上涨速度在1982年后快速下降，平均大约在3%左右(最近时期美联储的调控目标设为2%)，因此，相对其较低的波动风险，这段区间长期债券的投资真实回报非常可观。

　　加德纳是努力的，也是幸运的。他在1981年美国资本市场百废待兴、即将腾飞的时刻，选择了投资管理行业，成就了自己。普通老百姓作为投资者，如果在这个时候选择债券投资，也有机会分享到因拐点带来的长期回报，敲开财富的大门。