打新债券基金也面临风险

　　

漫画/唐志顺时报讯 今年以来，18只打新股债券基金净值平均下跌0.53％，跌幅最大的达到1.5％，而债券基金基准新华雷曼中国全债指数今年以来却上涨0.21％。原因在于，债券基金申购的新股上市后，基金经理会继续持有该股票很长一段时间，但在近三个月来的调整市中，债券基金持有的这些股票大多跌幅较大，从而导致打新收益率大幅缩水，给债券基金的净值造成了很大的负面影响。

　　市场风险没能幸免

　　一向被认为可以博取稳定收益的打新基金，已经变成一种具有潜在风险的基金品种，当股市风暴来临时，打新股债券基金也没能幸免。

　　今年以来，18只打新股债券基金净值平均下跌0.53％，跌幅最大的达到1.5％，而债券基金基准新华雷曼中国全债指数今年以来却上涨0.21％。

　　由于打新股债券基金频频参与新股的网下配售，并且，在三个月锁定期结束后基金经理迟迟不卖出股票，当市场不好时，这些基金收益率也会随着降低。过多参与网下配售使债券基金面临较大的锁定期风险。

　　新股下跌风险显现

　　去年不少债券基金参与了中石油网下配售，中石油网下中签率同网上中签率基本持平，由于中石油上市以来跌幅达40％，网下收益率大幅下降，已经降至1.18％。同样的情形发生在中国神华、中海油服等新股上，一些新股已经逼近发行价，打新基金风险显现。

　　随着四季报的披露，我们发现目前市场上十几只打新股债券基金普遍存在以下的情况：这些债券基金申购的新股上市后，基金经理会继续持有该股票很长一段时间，但在近三个月来的调整市中，债券基金持有的这些股票大多跌幅较大，从而导致打新收益率大幅缩水；没有及时在新股可流通后卖出，也给债券基金的净值造成了很大的负面影响。债券基金收益率同股票相关性过大，使债券基金的风险收益特征明显发生偏离，给一些不明就里的投资者造成损失。

　　网下配售收益下降

　　在接受记者采访时，深圳一位参与打新股的债券基金经理对记者说，由于网下配售的中签率要高于网上，如果新股的基本面比较好，大盘在一个比较合理的区间运行的话，一般都会参与网下配售。一打新股债券基金经理分析说，从网下和网上中签率来看，小盘股平均相差7到8倍，大盘股平均在3到4倍。只要中签率差距足够大，即使新股在锁定期表现不佳，网下配售收益率仍然是高的，这是基金参与网下配售的主要原因。但该基金经理也承认，近期网下配售的收益率下降不少。

　　一些债券型基金的基金经理表示，基于目前的市场状况，已经开始对新股申购策略做出调整，近期只参与新股网上配售，并根据首日涨幅决定是否卖出，从而规避网下配售锁定期的下跌风险。

　　深圳某债券基金经理表示，在参与新股申购的同时，作为债券型基金的低风险特征不应该改变。在目前股市整体已经处于高位的情况下，如何控制股票头寸比例、控制个股的价格风险成为首先要考虑的目标。我们不会机械地从中签率角度选择网上网下的比例，而是要从组合整体的风险收益特征来考虑投资的比例。

　　证时

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