暴跌考验基金长期投资

　　昨日市场再度暴跌，基金净值遭遇重创，上证基金指数暴跌5.2%，深证基金指数下跌5%.其中，基金普惠跌幅达到了7.01%，与大盘跌幅相当。34只可交易封闭式基金中，17只跌幅超过5%，。在2008年第一个月，多数基金几乎无悬念地将以亏损收场。

　　基金赚钱神话渐行渐远，波动大的市场中并非买入持有就是最好的策略，分析师建议基民长期投资与波段操作并存，定期调整基金组合，基金投资以避免亏损为先。

　　基金全线下跌

　　昨日ETF基金由于复制指数受损最大，跌幅与大盘相当，均超过5.5%.友邦华泰红利ETF跌幅最大，达到7.44%，易方达深证100ETF以6.87%的跌幅紧随其后。

　　LOF基金方面，26只LOF基金中有16只盘面交易价格跌幅超过5%.最大跌幅来自万家公用事业，达到6.23%，最小跌幅为华夏行业精选，为3.55%.

　　基金净值方面，按照上周的统计，据银河证券基金研究中心统计，包括股票型、指数型、偏股型在内的205只开放式基金，上周份额净值无一上涨，最大周跌幅高达7.32%.其中，股票型基金的平均周跌幅为3.10%.31只封闭式基金中，仅基金丰合平盘报收；保本型基金也不再“保本”，呈现全线下跌的态势。本可避免股市系统性风险的债券型基金也呈现涨跌互现的局面，涉及股票投资的债券型基金全部下跌。其中，被动跟踪大盘的指数型基金成为上周受伤最深的板块，平均周跌幅达5.45%；股票型基金的平均周跌幅为3.10%；而在此轮牛市中日益边缘化的中短债基金品种，则成为上周净值唯一上涨的板块，平均周涨幅为0.07%.

　　定期调整组合

　　尽管市场巨幅振荡，多数基金公司表示大规模赎回情况并未出现。分析师认为，在单边上涨的牛市环境中，买入并持有就是最好的策略。由于2008年市场板块轮动更加频繁，波动更大已成为共识，对于基金投资而言，也需要把握市场轮动，根据市场变化适时转换不同风格的基金，长期投资和波段操作并存的方式可能更适合2008年的市场。华夏基金建议，投资者可建立核心组合，并根据市场变化适当调整。由于市场波动大，基金业绩波动也大，必须对基金业绩进行跟踪，定期调整基金组合。

　　华夏基金深圳分公司总经理助理张德根建议，评价基金好坏参考一年以上业绩，回避过于庞大的基金，并考虑流动性需求，“买了两三个月都不赚钱，建议考虑流动性风险，不要一买进去就套在里面”。

　　基民多数亏钱

　　2008年以来市场反复振荡，上证综指从5265点调整至4419.29点，仅最近两周，两市总市值已“缩水”数万亿元。据银河证券基金研究中心统计，截至1月25日，今年以来股票型基金平均净值增长率为-1.33%，仅有29只股票型基金实现正回报。指数型基金平均增长-4.46%，偏股型基金平均净值增长-1.56%.而平衡型基金平均增长-0.82%.即使以低风险著称的债券型基金也没有实现整体正收益，平均增长率为-0.37%，保本型基金也不安全，平均净值增长为-1.08%.此外，包括QDII在内，21只基金净值在一元面值以下。这意味着，2008年初进入市场的基民多数是亏钱状态。

　　多数基金经理在2007年的四季报中，对后市表达了谨慎的态度。紧缩性货币政策与上市公司业绩增长放缓已成为行业共识。要求投资者降低2008年基金投资的收益预期已经成为多数基金销售人员共同的呼吁。

　　当然，也有些优秀品种脱颖而出。在银河证券基金研究中心的统计排名中，股票型基金的前十名和四季度相比，除华夏大盘之外，其他已经全部被替换。富国天瑞强势、华宝兴业多策略等基金崭露头角。轻仓位、灵活配置的基金在振荡中显示出了优势。

　　短期配置重点 中小盘风格基金

　　经过了市场的反复振荡，市场风格发生了转变，从四季度开始，中小板块连续涨七周，大盘蓝筹行情彻底转向中小盘风格。由于创业板推出被提上日程，中小企业板和即将推出的创业板上都会涌现出大量高速成长的企业，高成长的公司将会成为2008年上半年市场的主要投资热点，中小盘的成长股应是近期市场热点。

　　这种转换在基金重仓股的变化中也可以得到反映。四季度排名靠前的华夏大盘精选、中银国际持续增长、富国天益价值、上投摩根阿尔法等各类型基金中，基金持有的前十大重仓股与三季度对比，风格上已发生了根本性变化，更多的中小盘，成长性高的股票被重仓持有。

　　对照基金三季报可以看到，基金集体持有工商银行，中国平安等大盘权重股的情形已经基本改观。四季度以来的近4个月时间，这些基金已经显示了强大的择股能力，在市场调整中跌幅较小。渤海证券基金研究员认为，四季报公布的股票持仓截止时间为2007年12月31日，到现在不足一月，可以预见的是在未来一到数月期间内，上述被基金重仓持有的部分中小盘股在股价上仍会有较好表现。而对热点板块和行业的选择差异将决定各个基金未来的走向。

　　因此，中小盘风格基金可以是近期的配置重点。由于牛市基金仍在，渤海证券建议，在2月份基金配置中以偏股型基金为主，以配置中小盘高成长的基金为重点，适当配置大盘蓝筹基金和债券型基金。

　　专题撰文：本报记者 林峥 实习生 马丽娅

　　■观点

　　“长期投资”真的靠谱？

　　近期，随着基金2007年第四季度报告公布，前两年里曾经风光无限的、以股票市场为主要投资对象的基金纷纷在“本期利润”项目里爆出亏损，且多以亿计，让前期基金行业中一直很隐讳的一个话题摆到了桌面上，会赚钱的基金终于敌不过基础市场行情的调整，出现了大面积的亏损。

　　这种亏损，也重新勾起了老基民们对于2005年以前那曾经长期经历过的、惨痛的投资经历的回忆。2008年的1月中旬的暴跌，尤其是21日、22日连续性的大幅度下跌，更是让广大投资者肉痛、心痛。这种血与火的折磨，更加让广大投资者反思所谓“长期投资”的理念。

　　在这个严酷的事实面前，面对基金公司永无止境地进行持续营销、喋喋不休地宣传“长期投资”、不厌其烦地说教“长期看好中国经济的未来”，广大投资者该如何面对呢？

　　基金管理公司作为一个赢利性机构，所做的一切就是：所有的基金公司、在所有的场合、在所有的时间、告诉所有的投资者：所有的基金都适合进行长期投资。这“五个所有”高度概括了当前基金理财市场中鱼目混珠的乱象。

　　从基本的逻辑关系来看，没有任何事物可以适应“所有”，这“五个所有”对市场有一定的误导，此为一；基金公司的收入来源就是管理费，只要投资者把钱交给了基金公司，基金公司就可以每日提取管理费。因此说，这种制度安排使得基金公司永远不会动员投资者赎回基金。

　　由于种种因素的影响，各个基金公司的资产管理能力差距很大。例如，根据中国银河证券基金研究中心的统计，2005年，广发基金管理公司的期间公司加权平均股票投资收益率为21.21%，在33家公司里排名第一位，而同期排名最后的公司在该项指标上亏损了9.22%.2006年，上投摩根、景顺长城、广发这三家基金管理公司的期间公司加权平均股票投资收益率分别为180.59%、177.89%、170.25%，分列市场的前三位，而后三位基金公司的该项指标则分别为58.04%、93.66%、95.46%.绩优公司与绩差公司之间巨大的差距十分明显。

　　并非所有的基金管理公司都适合投资者进行长期投资。对于投资者而言，投资基金之前首先要看看相关基金公司的情况，如果该公司的股票投资管理能力一直不好，就应该主动规避。因此说，对于业绩差的公司及其基金，就不应该进行长期投资。

　　基金的投资应该是相对的长期投资：只要投资者认可相关基金，一直在合适的时候投资合适的基金，其投资行为连接起来，就是真正的长期投资。

　　银河证券基金研究中心 王群航