申银万国首席经济学家：今年考虑四个宏观不确定性

　　早报记者 肖莉 实习生 陈玺憾

　　2008年股市面临的宏观不确定性因素比较多，申银万国首席经济学家、上海市人大代表杨成长在华夏基金巡讲会上提出，2008年投资者股票投资“在脑子里面需要转的几个问题”：美国的次级债危机会有多大影响？居民劳动收入与上市公司收益之间是否有“跷跷板”现象？对行业趋势的把握是否准确？反通胀的调控政策是否得力？

　　对于最受注目的美国次级债危机，杨成长认为，目前美联储已采取了大力度的减息政策，美国政府也采取减税政策，这说明美国的次债危机对美国经济本身带来比较大的危害，会导致美国经济减速，否则美国不会这样大力度地采取措施。尽管经过美联储大幅度的减息，最近欧美股市有所稳定，但事情远没有过去，还要走一步看一步。

　　针对国民经济增长速度与居民收益增长速度存在差距的问题，杨成长认为现在的国民收入分配结构并不合理，企业利润占比过高，合理的国民经济分配结构应逐步提高老百姓收入在整个国民收入当中的比重。杨成长指出，目前投资心理存在矛盾，既期待上市公司利润远高于工业企业的增长，又希望居民收入增长速度超过企业利润的增长。但前者会让国民分配更加不合理，后者会导致股指过高，难以用业绩的高增长化解股市所面临的风险。

　　作为人大代表，杨成长经常看一些省市政府报告，他表示，对于中国这样的国家，产业结构的演进有不合规律的方面，证券分析师尽管对行业有所把握，但一旦出现经济拐点或者经济结构出现调整时就容易犯错误。因此，2008年投资者需要关注行业变动情况，周期性行业一旦发生变动，对投资者的损害将非常之大，投资者在经济结构出现变化的阶段当中，要特别注意周期性行业。

　　此外，杨成长认为，导致通货膨胀的根源复杂，目前采取治理的措施和政策往往只是针对通胀热本身，把所有导致通胀的经济转型问题当作周期性问题来调控的话，这个时候就容易出手过重，可能导致经济的滑坡，今年反通胀调控政策的得力程度将成为决定今年经济能否平衡运行的关键因素。