王群航：偏股型跌速超过股票型

　　□ 银河证券 王群航

　　基金管理公司作为一个赢利性机构，所做的营销活动可以概括为以下“五个所有”：所有的基金公司、在所有的场合、在所有的时间、告诉所有的投资者，要对所有的基金进行长期投资。回顾2007年10月16日以来的市场大调整，尤其是上周市场的暴跌，所谓的“长期投资”理念值得市场各方，尤其是值得投资者认真反思。

　　股票——股票型基金

　　股票——股票型基金上周的平均周净值损失幅度为3.1%，虽然净值损失幅度低于前周，但是没有1只基金的净值在增长，全体基金的净值都在折损，总体绩效表现仍然不好。周净值损失幅度低于1%的基金有5只，即东吴双动力、上投摩根优势、上投摩根阿尔法、华夏成长、华宝兴业多策略，这5只基金今年以来的绩效表情都处于相对领先的位置，而且后4只基金还都是五星级基金，中长期的绩效表现也比较好。与此相对应的是，上周市场上有6只基金的周净值损失幅度高于5%，其中便包含中邮基金管理公司的两只基金：中邮核心成长、中邮核心优选，净值损失幅度分别为5.31%和5.02%，这两只基金能够有这样步调一致的绩效表现并不出乎市场的预料，翻看这两只基金的2007年第四季度报告，在前10大重仓股项目下，有9只股票是这两只基金共同持有的。

　　股票——指数型基金

　　股票——指数型基金上周的平均周净值损失幅度是5.56%，净值损失幅度既在各类基金里最高，也是自身平均净值损失幅度较高的一次，全体基金的净值折损，指数型基金再一次成为了重灾区。但是由于种种原因，具体基金相互之间的净值表现还是有较大的差距。例如，国泰沪深300指数型基金的净值损失幅度较少，为2.36%，鉴于这只基金目前可能还没有完成建仓，不处于正常运作状态，这样的绩效大家可以暂时忽略。华夏中小板ETF的一只老基金了，周净值损失幅度也不高，略多于国泰沪深300，这与其标的市场的走势紧密相关。总之，鉴于指数型基金特殊的产品设计、特殊的投资策略、特殊的绩效表现特征，这类基金只适合在单边市道里投资，即牛市行情。

　　混合——偏股型基金

　　混合——偏股型基金上周的平均周净值损失幅度为3.28%，全体基金的净值在减少，总体绩效表现不好，是上周具有主动型投资风格的基金里绩效表现最差的一个基金类别，周净值损失幅度相对较少的基金有富国天瑞、海富通精选二号、鹏华动力增长、华宝兴业消费品等。个别基金的净值损失幅度竟然超过了7%，是上周具有主动型投资风格的基金里绩效表现最差的一只基金。像股票型基金里的中邮核心优选一样，这也是一只五星级基金。看来，同为五星级基金，少数基金如果囿于各自的投资风格，忽视风险控制，照样会在剧烈调整的市场背景之下出现大幅度的净值损失。从目前的市场运作结果情况来看，偏股型基金并不会因为其“偏股”而降低了多少风险。

　　混合——平衡型基金

　　混合——平衡型基金上周的平均周净值损失幅度为2.47%，1只基金的净值增长，23只基金的净值减少，是以股票市场为主要投资对象的、具有主动型投资风格的各类基金里周绩效表现相对最好的一类，这种绩效表现情况也符合这类基金应该具备的绩效特征。从具体基金的绩效表现情况来看，上投摩根双息平衡的周净值增长率为1.33%，其它周净值损失幅度较少的基金有华夏回报、银河银泰、银河稳健等；另外，此类基金当中也没有周净值损失幅度高于5%的基金。在基础市场行情大幅度调整的背景之下，虽然这类基金具有相对较少的净值损失，或曰较好的风险控制能力，但其净值也还是在折损的，投资者是否有必要像某些基金公司投资策略中宣传的那样，把资金转移到这类基金里来，是一个见仁见智的问题。

　　其他的一些小类别基金

　　债券型基金上周的平均周净值损失幅度是0.25%，12只基金的净值增长，2只基金的净值未变，16只基金的净值折损，后一类基金当中以高星级基金为多。债券型基金的总体绩效表现情况也可以用“不好”来概括，造成这种绩效状况的原因在于部分基金对于新股票的持有时间偏长，过度地沉溺于股票投资。作为一个低风险类别的基金，此类基金更应该发扬光大自身的低风险、收益稳定特色，在对于新股票的投资策略方面要认真反思。

　　由于又有大盘蓝筹股发行，造成市场资金暂时短缺，货币市场基金的收益又有了短暂的提高，上周的平均周净值增长率为0.06%，周收益较高的基金有中信现金、万家货币、景顺长城货币、华宝兴业现金、国泰货币等，其中前两只基金是本栏目一直重点关注的基金。在股票市场行情风险较大的时候，货币市场基金是大家规避风险的最佳选择。

　　上周，笔者就断定QDII类基金产品的净值会跌破0.80元。根据截至1月24日的数据，有3只基金的净值跌破了0.80元，南方全球精选的净值还可以维持在0.80元之上。造成这种区别的原因在于后者有过半数的基金资产投在了海外的基金上，从最初的产品设计来看，该基金就是这样打算的。在以股票市场为主要投资对象的3只QDII类基金产品中，大家出现了集体性的巨亏，而且是国内A股市场基金从未有过的高速度的、大幅度的巨亏，这其中的原因值得相关各方认真检讨、总结，至于有的基金管理人将造成这种巨亏的原因怪罪于管理层，这种说法极不负责。