震荡市适当减持偏股型基金

　　□招商证券 王丹妮 高昕炜 宗乐

　　在近期市场宽幅震荡的环境下，投资者可以采用更为保守的投资策略，即将部分偏股型基金转换为偏债型基金，待市场震荡弱化之后，再提高偏股型基金在投资组合中的比例。

　　封基整体折价率升至20%

　　受基础股票市场大幅下跌影响，上周沪深两市基金指数跌幅较大，至周五分别收于4923点和4820点，下跌5.63%和6.67%。

　　上周两市封闭式基金总体净值下跌2.72%，沪深两市基金整体市值下跌3.77%，市值跌幅略大于净值跌幅，导致封闭式基金总体折价率上升。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率升至20%，其中3年以内到期的短期基金整体折价率升至8.11%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至21.65%。

　　上周偏股型开放式基金平均单位净值下跌幅度较大，其中灵活配置股票型基金跌幅最大，平均下跌3.46%，稳定配置混合型基金跌幅最小，平均下跌1.87%；稳定配置股票型和灵活配置混合型分别下跌3.04%和2.38%；封闭式基金下跌5.75%。若以沪深300指数(6.22%)作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均获得超额收益。被动投资的ETFs和指数型基金上周净值平均下跌了5.17%和4.78%。

　　近期市场投资要点

　　上周A股市场大幅下跌，沪深300指数累计下跌6.22%。仅有农林牧渔板块微幅上涨了0.06%，其余行业均有不同程度下跌。市场以及基金重仓行业的大幅下跌，导致上周基金净值跌幅较大。

　　然而从长期来看，我国经济仍将维持繁荣增长，支撑A股市场长期牛市的基本因素未发生变化。短期内年报业绩预告和分配方案预告陆续公布，如果年报业绩乐观，将成为市场短期内的利好。然而外围市场近期的大幅波动也影响着国内市场的走势，或许A股市场将由单边上扬进入一个宽幅震荡的调整期。

　　基金2007年四季报上周已公告完毕，分红预期强烈且愈发明朗，加之当前整体折价率水平较前期已有所提升，安全边界提高，激进的投资者可以考虑逢低介入。但由于目前基础股票市场波动较大，封闭式基金的价格亦随之有较大震荡。上周封闭式基金板块受基础股票市场下跌影响，跌幅较大。稳健的投资者应警惕目前基础股票市场宽幅震荡的风险，逢高获利了结。

　　对于开放式基金的投资者而言，A股长期牛市趋势未变，作为长期投资的开放式基金应继续持有。但在近期市场宽幅震荡的环境下，投资者可将部分偏股型开放式基金转换为偏债型基金，待市场震荡弱化之后，再提高偏股型基金在投资组合中的比例。

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