基金看好绝对优势龙头和高成长性品种

　　银河证券研究所基金分析师 马永谙

　　从基金四季报披露的基金重仓股来看，基金目前的投资布局呈现如下特点：

　　看好绝对优势龙头

　　在基金持续增持金融行业的背景下，招商银行的基金持有集中度进一步提高。贵州茅台在2007年第一季度至第二季度之间因短期涨幅过大、机构对高档白酒板块估值出现分歧，因而被大幅减持以至退出前10大重仓股，但近期该股借泛资源类股票良能抵御通胀受市场追捧的时机卷土重来，基金增持比例之大在重仓股中名列榜首。钢铁股作为低估值板块的代表也重新进入基金重仓股前列。整体来看，面对高估值高风险的市场环境、通胀预期增强的经济环境，基金在选股上呈现出向拥有绝对优势的行业龙头靠拢的趋势，这反映出基金对未来市场不确定性的担心在加大。

　　关注成长性

　　从四季报来看，大部分基金对2008年的市场表现出谨慎乐观的态度，乐观表现在认为2008年的市场仍然会有较好的收益，而谨慎则表现在认为在高估值重压下市场的震荡幅度会加大，震荡频率会加快。一般而言，高成长性品种是抵御高估值压力而获取高位震荡市场中较高收益的良好品种，因此基金四季报中对于成长性品种给予格外关注。

　　基金对目前市场的看法和未来投资策略有如下一些共同点：

　　大部分基金认为A股市场整体估值水平偏高，2008年的市场可能是结构分化剧烈的市场。应回避股价透支未来业绩的高估值品种，选择风险释放充分、未来高成长而目前估值偏低以及内在价值对股价有支撑的品种，对成长性较为明确的行业龙头加大投入是应对这种市场环境的良好手段。此外，靠行业配置来获取超额收益的可能性下降，自下而上的选股策略将更可能获取超额收益。

　　另外，人民币的升值压力仍较大，通货膨胀与负利率的格局将继续维持，仍然维持对受益于人民币升值的品种、抵御通胀的品种的关注；资产注入以及股权激励等措施将会提升市场人气，从而会出现结构性的机会；受益于节能减排政策的煤化工、精细化工、水泥、造纸和钢铁应重点关注。